VOYAGER TECHNOLOGIES INC-A: Wandelanleihe belastet Aktie

Eine umfangreiche Refinanzierung setzt die Aktie von Voyager Technologies unter Druck. Das Unternehmen kündigte eine Privatplatzierung vorrangiger Wandelanleihen mit einem Basisvolumen von 350 Millionen US-Dollar an. Die Aussicht auf eine potenzielle Verwässerung der bestehenden Anteile verunsichert die Anleger am heutigen Mittwoch spürbar: Im Handel verliert das Papier 7,9 Prozent auf 30,20 Euro.

Bereits im nachbörslichen US-Handel nach Bekanntgabe am gestrigen Dienstag hatten Marktteilnehmer mit deutlichen Abgaben reagiert. Die Aufnahme von frischem Fremdkapital wirft bei Investoren Fragen zur mittelfristigen Liquiditätsausstattung und der weiteren Mittelverwendung auf.

Zwar verzeichnete das Unternehmen zuletzt eine dynamische Umsatzentwicklung und einen wachsenden Auftragsbestand, doch die anhaltend hohe Mittelbindung sorgt an den Märkten für erhöhte Vorsicht.

Konditionen und Absicherung gegen Verwässerung

Die angebotenen unbesicherten Schuldtitel richten sich im Rahmen einer Privatplatzierung an qualifizierte institutionelle Investoren. Den Erstkäufern wird zudem eine Option eingeräumt, innerhalb von 13 Kalendertagen ab der Erstausgabe weitere Papiere im Umfang von bis zu 52,5 Millionen US-Dollar zu erwerben.

Bei vollständiger Ausübung dieser Mehrzuteilung würde sich das Gesamtvolumen der Transaktion auf 402,5 Millionen US-Dollar belaufen. Die Anleihen werden halbjährlich verzinst und sind am 15. Oktober 2032 fällig, sofern sie nicht vorzeitig getilgt, zurückgekauft oder gewandelt werden.

Den Nettoerlös beabsichtigt das Management für allgemeine Unternehmenszwecke einzusetzen. Dazu zählen nach Unternehmensangaben sowohl organisches Wachstum als auch strategische Übernahmen. Ein Teil der Mittel fließt parallel in sogenannte Capped-Call-Transaktionen. Mit diesen derivativen Absicherungen soll eine mögliche Verwässerung der Stammaktien der Klasse A gedämpft werden.

Die Obergrenze dieser Struktur soll bei mindestens 150 Prozent über dem zuletzt festgestellten Börsenschlusskurs liegen. Voyager Technologies sichert sich zudem das Recht, die Anleihen ab dem 21. Oktober 2030 unter bestimmten Kursbedingungen vorzeitig zurückzuzahlen.

Morgan Stanley warnt vor anhaltendem Mittelabfluss

Trotz der eingezogenen Schutzmechanismen überwiegt bei einigen Marktbeobachtern die Skepsis. Analystin Kristine Liwag von Morgan Stanley bekräftigte nach der Ankündigung ihre Underweight-Einstufung für den Titel. Zugleich senkte die Expertin das Kursziel von 39 auf 37 US-Dollar. Zur Begründung verwies sie auf anhaltende Probleme bei der operativen Rentabilität und den unverändert hohen Barmittelverbrauch des Unternehmens.

In der Gesamtheit der Wall Street bleibt das Stimmungsbild dennoch gespalten. Daten von LSEG weisen für die Aktie weiterhin neun Kaufempfehlungen bei elf erfassten Expertenstimmen aus, während zwei Analysten zum Verkauf raten. Das mediane Kursziel dieser Gruppe liegt mit 48 US-Dollar deutlich über dem aktuellen Bewertungsniveau.

Mit der nun forcierten Emission schafft sich Voyager Technologies zwar finanziellen Spielraum für künftige Projekte, muss am Markt nun aber den Nachweis erbringen, dass der Zufluss zügig in margenstarkes Geschäft umgemünzt werden kann.

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