ZF Aktie: Schulden werden umgeschichtet

ZF Friedrichshafen räumt seinen Schuldenberg auf. Der Zulieferer bietet Gläubigern an, sechs Anleihen vorzeitig zurückzukaufen, und will gleichzeitig neue Dollar-Anleihen platzieren. Das Ziel: Fälligkeiten strecken, bevor sie anstehen.

Sechs Anleihen im Rückkauf

Drei Konzerngesellschaften sind beteiligt: ZF North America Capital, ZF Europe Finance und ZF Finance. Alle Papiere sind von der ZF Friedrichshafen AG garantiert. Die Rückkaufangebote betreffen Anleihen mit Laufzeiten zwischen 2027 und 2029.

Den Auftakt macht eine Dollar-Anleihe über 600 Millionen Dollar mit einem Kupon von 6,875 Prozent, fällig im April 2028. Hier nimmt ZF höchstens 200 Millionen Dollar zurück. Für je 1.000 Dollar Nennwert bietet der Konzern 1.016,50 Dollar.

Bei den Euro-Anleihen liegen die Rückkaufkurse unter dem Nennwert, zwischen 97,25 und 99,80 Prozent. Die Annahme folgt einer festen Rangfolge: Zuerst kommt die Dollar-Anleihe, danach die Euro-Papiere mit Laufzeiten 2028 und 2029, zuletzt die beiden 2027er-Anleihen.

Neue Anleihe als Bedingung

Das Rückkaufvolumen hängt direkt an der Neuemission. ZF will neue, ebenfalls garantierte Dollar-Anleihen begeben. Der Rückkauf erfolgt maximal in Höhe des Betrags, der dabei platziert wird. Scheitert die Emission zu für ZF akzeptablen Konditionen, muss der Konzern nichts zurückkaufen.

Gläubiger, die ihre Papiere andienen und neue Anleihen zeichnen wollen, können bei der Zuteilung bevorzugt werden. Das liegt im Ermessen des Emittenten. Der Anreiz ist klar: Je mehr Altgläubiger mitziehen, desto reibungsloser dürfte die Refinanzierung laufen.

Konkrete Angaben zu Volumen und Kupon der neuen Anleihe liegen noch nicht vor. Die Preisfindung soll vor Ablauf der Angebotsfrist erfolgen.

Der Zeitplan

Die Angebotsfrist endet am 2. November 2026 um 17 Uhr New Yorker Zeit. Die Ergebnisse will ZF um den 3. November bekannt geben. Die Abwicklung ist für den 4. November vorgesehen, sofern alle Bedingungen erfüllt oder aufgehoben sind. Zurückgekaufte Anleihen sollen eingezogen werden und nicht erneut an den Markt kommen.

Für den Konzern ist das ein Schritt zur Entzerrung der Fälligkeiten ab 2027. Die Kennzahlen von ZF bleiben davon zunächst unberührt, entscheidend sind die Konditionen der neuen Anleihe und die Annahmequote der Gläubiger bis zum 3. November.