Amazon: La prueba de fuego de una apuesta de 200.000 millones

El gigante tecnológico se encuentra en un momento decisivo. Con una inversión planeada para 2026 que alcanza los 200.000 millones de dólares, la mayor en la historia corporativa estadounidense según la compañía, Amazon ha puesto todas sus cartas sobre la mesa. El mercado, que ha respondido con una subida del 16% en el último mes, ahora aguarda la confirmación de que esta colosal apuesta por la inteligencia artificial y la infraestructura cloud dará sus frutos. La cita clave es el 29 de abril, cuando se publiquen los resultados del primer trimestre.

El motor principal de este optimismo reciente fue la carta anual a los accionistas del CEO Andy Jassy, publicada el 9 de abril. En ella, la empresa desveló por primera vez cifras concretas de su negocio de IA. Los servicios de IA en AWS ya generan una tasa de ingresos anualizada superior a los 15.000 millones de dólares. Por su parte, el negocio de chips propios, que incluye los procesadores Graviton y los aceleradores de IA Trainium, ha superado la barrera de los 20.000 millones de dólares en ingresos anualizados, con tasas de crecimiento de tres dígitos.

La demanda por estos componentes es abrumadora. Los chips Trainium2 están prácticamente agotados, mientras que la próxima generación, Trainium3, cuya entrega comenzó a principios de 2026, ya está casi completamente reservada por adelantado. Incluso Trainium4, cuyo lanzamiento está previsto dentro de unos 18 meses, cuenta con reservas sustanciales. Analistas de Barclays han estimado que, si Amazon vendiera estos chips al mercado externo como hace Nvidia, este segmento podría valer unos 50.000 millones de dólares.

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Este impulso tecnológico se complementa con una expansión estratégica en el espacio. La adquisición de Globalstar por aproximadamente 11.600 millones de dólares no es un movimiento menor. Con ella, Amazon se hace con infraestructura crítica y valiosas frecuencias para potenciar su proyecto de constelación de satélites "Amazon Leo", integrando conectividad directa a smartphones y desafiando a los actores establecidos en internet satelital.

Sin embargo, este panorama de crecimiento acelerado no está exento de nubes. La administración estadounidense ha eliminado la norma de minimis, que permitía la importación libre de aranceles de productos de bajo valor desde China. Este cambio incrementa los costos en su mercado de terceros, obligando a Amazon a negociar ajustes de precios con sus proveedores. Un freno en el crecimiento del volumen comercial a un 4-5%, desde el 8% del trimestre anterior, podría afectar negativamente al apalancamiento operativo de su segmento minorista.

A pesar de este riesgo, el sentimiento en Wall Street sigue siendo mayoritariamente positivo. La capitalización de mercado de Amazon consolida su puesto como la quinta empresa más valiosa de Estados Unidos. Sus acciones cerraron la última semana en 211,05 euros, a menos de un 4% de su máximo histórico de 52 semanas, situado en 220,55 euros. De los 68 analistas que cubren el valor, 64 mantienen una recomendación de compra, y ninguno aconseja vender. Firmas como Wells Fargo, que la designa como su top pick en el sector de internet con un precio objetivo de 305 dólares, y Cantor Fitzgerald, que lo eleva a 260 dólares citando la adopción de Trainium3, refuerzan esta confianza.

El verdadero termómetro de la salud del negocio llegará con las cifras del 29 de abril. Para el primer trimestre de 2026, Amazon ha guiado un resultado operativo entre 16.500 y 21.500 millones de dólares. Pero toda la atención se centrará en AWS, cuyo crecimiento es el pilar de la tesis de inversión. En el mismo trimestre del año anterior, la división cloud generó 29.300 millones de dólares. Un crecimiento sostenido en o por encima del 20% anual validaría la estrategia multimillonaria. Cualquier desaceleración por debajo de ese nivel pondría bajo escrutinio toda la ofensiva de gasto de capital, cuyo efecto ya se nota en el flujo de caja libre, que cayó desde 38.000 a 11.000 millones de dólares el año pasado. El contrato con OpenAI, que compromete 100.000 millones en gastos en AWS, y otras negociaciones avanzadas con grandes clientes, son la contrapartida en la que Jassy ha depositado su fe.

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