BayWa Aktie: Abrechnung naht

Sechs Tage trennen BayWa noch von einem Termin, der die Lage des Konzerns schonungslos offenlegen wird. Am 26. März stehen die Q4-Zahlen an — und sie werden erstmals beziffern, wie tief die Abschreibungen bei der Energiesparte tatsächlich gehen. Die Aktie notiert mit einem Minus von gut 30 Prozent im Jahresvergleich bei 14,55 Euro.

Sanierungsplan ohne tragfähige Basis

Das Herzstück der Restrukturierung war der Verkauf der 51-prozentigen Beteiligung an der Energietochter BayWa r.e. — geplant mit einem Erlös von rund 1,7 Milliarden Euro bis Ende 2028. Dieser Betrag ist nicht mehr zu erzielen. Trumps Stopp von Fördermitteln für erneuerbare Energien in Höhe von über 300 Milliarden Dollar im Januar 2025 sowie die anschließende Neubewertung von Treibhausgasauflagen haben die erzielbaren Verkaufspreise erheblich gedrückt.

Beim Gesamtsanierungsziel von vier Milliarden Euro bis 2028 fehlen derzeit rund 2,7 Milliarden Euro. Der Planungshorizont verschiebt sich auf 2030, positive operative Ergebnisse der Energiesparte werden frühestens ab 2027 erwartet. Der vollständige Jahresabschluss 2025 dürfte sich bis ins vierte Quartal 2026 verzögern — die Jahresprognose für 2026 hat das Unternehmen bereits gestrichen.

BaFin-Rüge, Ermittlungen, Führungswechsel

Die Finanzaufsicht BaFin hat den Jahresabschluss 2023 formell beanstandet. BayWa hatte wesentliche Finanzierungsrisiken verschwiegen: konkret die Bedingungen eines Milliardenkredits sowie Refinanzierungsrisiken für eine 500-Millionen-Euro-Anleihe und kurzlaufende Schuldverschreibungen über 632 Millionen Euro. Die Rüge trifft implizit auch Wirtschaftsprüfer PwC, der dem Abschluss ein uneingeschränktes Testat erteilt hatte.

Parallel ermittelt die Staatsanwaltschaft München I wegen des Verdachts der Untreue gegen mehrere frühere Verantwortliche — darunter die ehemaligen Vorstandschefs Klaus Josef Lutz und Marcus Pöllinger. Der Verdacht: Die damalige Konzernspitze habe die Risiken des hoch verschuldeten Unternehmens systematisch geschönt. Privaträume wurden bereits durchsucht.

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An der Führungsspitze vollzieht sich ein weitreichender Umbau. CEO Frank Hiller legt sein Amt mit sofortiger Wirkung nieder und scheidet Ende Juli 2026 endgültig aus. Drei Aufsichtsratsmitglieder verlassen das Gremium bis Ende Mai — darunter Personen, die intern für den schuldenfinanzierten Expansionskurs mitverantwortlich gemacht werden. Die Genehmigungsschwelle für Großgeschäfte wurde als strukturelle Konsequenz von 200 auf 50 Millionen Euro gesenkt.

Was am 26. März auf dem Spiel steht

Die Q4-Daten sind keine bloße Pflichtübung. Sie bilden die zwingend notwendige Grundlage, auf der die Gläubigerbanken über eine Verlängerung der Stillhaltevereinbarung bis Herbst 2026 entscheiden werden. Gelingt diese Verlängerung nicht, muss das Management den Gläubigern ein vollständig überarbeitetes Sanierungskonzept vorlegen — zu einem Zeitpunkt, an dem der ursprüngliche Plan bereits gescheitert ist.

Als verbleibender konkreter Entschuldungsbeitrag steht der Verkauf der 74-prozentigen Beteiligung am neuseeländischen Obsthandelskonzern T&G Global im Raum. Insider rechnen damit mit einem Beitrag von rund 300 Millionen Euro — gemessen an der Gesamtlücke von 2,7 Milliarden Euro ein bescheidener Schritt.

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