Cameco Aktie: Hauptversammlung im Mai

Während Zölle und Handelskonflikte viele Rohstoffproduzenten unter Druck setzen, bleibt Cameco weitgehend verschont. Der kanadische Uranriese profitiert von einer strukturellen Ausnahme — und das spiegelt sich im Kurs wider: Plus 26 Prozent seit Jahresbeginn, während der S&P 500 kaum vom Fleck kommt.

Uran außerhalb der Zollfront

Uran steht auf der Ausnahmeliste der US-Regierung. Kanada liefert rund 27 Prozent des in den USA verbrauchten Urans, und Camecos Hochgradminen gelten in Washington zunehmend als sicherheitsrelevante Infrastruktur. Selbst wenn künftige Restriktionen im Rahmen der laufenden Section-232-Untersuchung zu kritischen Mineralien kommen sollten, dürfte das Camecos Position eher stärken als schwächen.

Hinzu kommt eine vertragliche Absicherung: Sollten doch Zölle auf Uran erhoben werden, tragen die Versorger — also die Käufer — die Kosten. Cameco hat entsprechende Klauseln in seinen Lieferverträgen verankert.

Langfristpreise auf Mehrjahreshoch

Der Uranmarkt sendet gemischte Signale. Der Spotpreis kletterte Ende Januar auf 101,41 Dollar je Pfund, fiel bis Ende März jedoch auf 84,25 Dollar zurück. Citi-Analysten erwarten für 2026 eine Erholung auf 100 bis 125 Dollar.

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Für Cameco relevanter ist der Langfristpreis: Er stieg auf 90 Dollar je Pfund — den höchsten Stand seit Jahren. Das Unternehmen sichert den Großteil seiner Produktion über mehrjährige Verträge ab und ist damit weniger anfällig für kurzfristige Spotpreisschwankungen.

Das Auftragsbuch ist entsprechend gut gefüllt: Cameco hat Lieferverpflichtungen über rund 230 Millionen Pfund Uran, was durchschnittlich 28 Millionen Pfund jährlich über die nächsten fünf Jahre entspricht. Für 2026 plant das Unternehmen Lieferungen von 29 bis 32 Millionen Pfund bei einem Erlös von 2,54 bis 2,73 Milliarden kanadischen Dollar.

Jahreshauptversammlung am 7. Mai

Am 7. Mai 2026 hält Cameco seine Jahreshauptversammlung ab — per Live-Webcast aus Saskatoon. Auf der Tagesordnung stehen die Wahl des Aufsichtsgremiums, die Bestellung der Wirtschaftsprüfer sowie eine beratende Abstimmung zur Vorstandsvergütung. Stimmberechtigte Aktionäre mit Stichtag 9. März 2026 können bis zum 5. Mai per Vollmacht abstimmen. Zum Stichtag waren 435,5 Millionen Stammaktien im Umlauf.

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Neben dem Kerngeschäft gewinnt Camecos 49-Prozent-Beteiligung an Westinghouse Electric an Gewicht: Für 2026 erwartet das Unternehmen aus diesem Segment einen Beitrag von 370 bis 430 Millionen Dollar zum bereinigten EBITDA. Analysten rechnen bis 2028 mit einem jährlichen Umsatzwachstum von 8 Prozent und einem EBITDA-Wachstum von 12 Prozent.

Die Bewertung bleibt ein Diskussionspunkt. Ein Forward-Kurs-Umsatz-Verhältnis von 18,17 liegt weit über dem Branchendurchschnitt von 5,52 — das Aufwärtspotenzial ist also bereits eingepreist. Ob die Kombination aus Zollimmunität, vollem Auftragsbuch und wachsenden Westinghouse-Erträgen diese Prämie rechtfertigt, wird die Hauptversammlung im Mai zumindest in den Fokus rücken.

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