Covestro Aktie: Delisting-Countdown

Der Abgang von der Börse ist für Covestro nur noch eine Frage von Wochen. Während das Unternehmen seinen Transformationskurs unter dem Dach des ADNOC-Konzerns fortsetzt, rückt für Aktionäre eine einzige Zahl in den Mittelpunkt: 59,46 Euro — die festgelegte Barabfindung für den Squeeze-out.

Kreditlinie deutlich kleiner, Verluste als Hintergrund

Ende März vereinbarte Covestro mit 15 Kernbanken eine neue syndizierte Kreditfazilität — allerdings mit spürbar weniger Spielraum als bisher. Die neue revolvierende Kreditlinie beläuft sich auf 1,5 Milliarden Euro und ersetzt damit eine Vorgängerlinie über 2,5 Milliarden Euro. Die Laufzeit beträgt drei Jahre, mit zwei optionalen Verlängerungen um je ein Jahr. Deutsche Bank und UniCredit führen das Konsortium als Koordinatoren an.

Die Verkleinerung um eine Milliarde Euro fällt in ein operativ schwieriges Umfeld. Das EBITDA brach im vergangenen Geschäftsjahr um rund 31 Prozent auf 740 Millionen Euro ein, unter dem Strich stand ein Nettoverlust von 644 Millionen Euro. Sinkende Verkaufspreise, Währungseffekte und Überkapazitäten in der Chemiebranche machten sich bemerkbar. Eine Dividende für 2025 fällt aus — und auch für das laufende Jahr erwartet das Management keine Trendwende.

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Squeeze-out, Führungswechsel, neue Konzernstruktur

Der Zeitplan für das Delisting ist konkret: Die Börsenzulassung endet am 5. Mai 2026, die ordentliche Hauptversammlung — auf der der aktienrechtliche Squeeze-out beschlossen werden soll — ist für denselben Monat geplant. Der Abfindungspreis von 59,46 Euro je Aktie beruht auf einem Gutachten von PricewaterhouseCoopers. Minderheitsaktionäre könnten die Bewertung gerichtlich anfechten, was den Prozess verzögern würde — für die Mehrheit der verbliebenen Anleger dürfte die Barabfindung jedoch das einzig relevante Szenario sein.

Parallel dazu nimmt die neue Konzernstruktur Gestalt an. Am 31. März 2026 wurde die Borouge Group International AG gegründet, die ADNOCs globale Chemieaktivitäten bündelt. Covestro ist als Plattform für das Spezialchemie-Segment vorgesehen. Die neue Einheit entstand aus der Zusammenführung von Borouge Plc, Borealis und NOVA Chemicals — je zur Hälfte gehalten von OMV und XRG, dem internationalen Investitionsarm von ADNOC.

Zum Börsenabgang kommt ein personeller Umbruch hinzu. CEO Markus Steilemann wird seinen bis 2028 laufenden Vertrag nicht verlängern, CFO Christian Baier verlässt das Unternehmen bereits im September. Das künftig vollständig private Unternehmen muss diese Lücken schließen, während das Sparprogramm STRONG weiterläuft — bis 2028 sollen jährliche Einsparungen von 400 Millionen Euro erreicht werden.

Die Aktie notiert mit rund 59,50 Euro knapp über dem Abfindungspreis, die Volatilität ist entsprechend gering. Das eigentliche Geschehen findet nicht mehr an der Börse statt.

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