Oro: La Calma que Alimenta la Subida

Una aparente desescalada geopolítica ha servido este viernes como catalizador para una nueva subida del oro. Tras el anuncio de Irán de mantener abierta la estratégica vía marítima de Hormuz durante un alto el fuego temporal, el metal preciado superó los 4.850 dólares la onza, cerrando la semana con una ganancia del 0,8%. Este avance constituye su cuarta semana consecutiva al alza, sumando un apreciable 3% desde principios de abril.

El movimiento parece contradictorio, ya que la calma suele restar atractivo a los activos refugio. Sin embargo, el mercado ha interpretado la noticia como un alivio para los precios energéticos y, por extensión, para la inflación. El crudo llegó a caer más de un 10% en la sesión, un descenso que mitiga temporalmente las presiones alcistas sobre los precios. Esta dinámica refuerza las expectativas de una política monetaria menos restrictiva por parte de la Reserva Federal, un entorno clásicamente favorable para el oro.

El dólar y los bonos, vientos de cola

El metal se benefició de un doble impulso macroeconómico. Por un lado, el índice del dólar (DXY) cayó a su nivel más bajo en siete semanas, situándose en 98,01 puntos. Una divisa estadounidense más débil abarata el oro para los compradores internacionales. Por otro, los rendimientos de la deuda pública a diez años cedieron hasta el 4,22%, reduciendo el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses.

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Los datos de inflación en Estados Unidos añadieron más leña al fuego alcista. El Índice de Precios al Productor (PPI) para marzo mostró un incremento interanual del 4,0%, por debajo del 4,6% esperado por los analistas. Este dato alimentó la narrativa de un posible recorte de tipos más temprano, aunque las autoridades monetarias mantienen la cautela. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, advirtió sobre posibles efectos secundarios de los shocks energéticos previos.

Una tregua frágil y riesgos latentes

La aparente calma en Oriente Medio es precaria. El presidente estadounidense, Donald Trump, aclaró que el bloqueo naval a los puertos iraníes se mantendrá "con toda su fuerza" hasta que se concrete un acuerdo de paz definitivo. La fragilidad del escenario mantiene vivo el riesgo de un repunte energético. El director de la Agencia Internacional de la Energía (IEA), Fatih Birol, alertó de que Europa dispone de reservas de queroseno para apenas seis semanas.

Este contexto preserva el riesgo de estanflación, una combinación de crecimiento débil e inflación alta que históricamente ha beneficiado al oro. Además, el sector del private credit anticipa un aumento de los préstamos en mora para 2026, lo que podría incrementar la demanda estructural del metal como cobertura ante una mayor volatilidad financiera.

Flujos mixtos y niveles técnicos clave

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El comportamiento de los grandes inversores refleja un sentimiento ambivalente. El fondo cotizado (ETF) GLD ha registrado salidas netas de capital por valor de 360 millones de dólares en lo que va de mes. No obstante, las tenencias físicas globales de oro en fondos similares aumentaron en aproximadamente 4,5 toneladas, sugiriendo una demanda subyacente sólida pese a los movimientos tácticos.

Desde una perspectiva chartista, el metal cerró la semana en torno a los 4.810 dólares. Los analistas identifican ahora una resistencia inmediata en la zona de los 4.900 dólares. Por el lado bajista, el primer soporte relevante se sitúa en 4.750 dólares, seguido por la media móvil de 100 días, que actualmente se encuentra en 4.774 dólares. El máximo histórico, alcanzado el pasado 29 de enero, sigue estando muy por encima, en los 5.595 dólares.

La agenda económica de la próxima semana, con las ventas minoristas de marzo y los índices de gestores de compras (PMI) de S&P Global, proporcionará nuevas pistas sobre la salud de la economía estadounidense y el margen de maniobra real del banco central.

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