Russell 2000: Erfolgreiche Aufholjagd

Der Russell 2000 erlebte gestern eine ausgeprägte Berg- und Talfahrt, die die aktuelle Abhängigkeit der Märkte von geopolitischen Schlagzeilen verdeutlicht. Nach einem schwachen Handelsauftakt aufgrund massiver Sorgen am Energiemarkt drehte der Index für US-Nebenwerte im weiteren Verlauf deutlich ins Plus. Doch kann diese Erholung angesichts der drohenden Refinanzierungswelle bei Small Caps von Dauer sein?

Die Dynamik des gestrigen Handels wurde maßgeblich durch den Ölpreis bestimmt. Ein kurzzeitiger Preissprung bei WTI-Rohöl in Richtung 120 US-Dollar pro Barrel, ausgelöst durch Spannungen an der Straße von Hormus, belastete zunächst die Aktienmärkte. Erst Signale einer möglichen Deeskalation im Konflikt zwischen den USA und dem Iran beruhigten die Anleger. Als der Ölpreis wieder in die Spanne zwischen 80 und 90 US-Dollar zurückfiel, setzte eine breite Erholung ein, von der neben dem S&P 500 (+0,81 %) und dem Nasdaq (+1,38 %) auch der Russell 2000 profitierte.

Selektion durch Schuldenlast

Trotz der allgemeinen Erholung zeigt sich innerhalb des Small-Cap-Segments eine klare Trennung. Der Markt bereitet sich auf eine massive Fälligkeitswelle von Schulden in Höhe von 1,35 Billionen US-Dollar vor. Anleger bevorzugen daher Unternehmen mit starken Bilanzen, während hochverschuldete Titel unter Druck stehen. Besonders spekulative Wachstumswerte aus dem Biotech-Sektor sowie Unternehmen mit hohen Verschuldungsgraden wie Xerox haben im aktuellen Zinsumfeld von 3,50 bis 3,75 Prozent einen schweren Stand.

Zu den positiven Ausreißern gehörten gestern Applied Industrial Technologies und Fluor Corp, die von robusten Industrieinvestitionen profitieren. Live Nation verzeichnete nach einer Einigung mit dem US-Justizministerium ein Plus von über 6 Prozent. Auch Astronics konnte im Zuge einer Sektor-Rotation zulegen.

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Bewertung und Ausblick

Technisch gesehen weist der Russell 2000 weiterhin einen Bewertungsvorteil auf. Mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von unter 19 liegt er deutlich unter dem S&P 500, der mit über 24 bewertet wird. Unterstützung erhält der Index zudem durch steuerliche Anreize für Investitionsgüter, die kapitalintensiven kleineren Unternehmen durch Sonderabschreibungen einen Puffer bieten.

In den kommenden Handelstagen verschiebt sich der Fokus von geopolitischen Risiken auf die Nachhaltigkeit der wirtschaftlichen Erholung. Da 32 Prozent der Schulden im Index variabel verzinst sind, bleibt die Sensitivität gegenüber der US-Notenbankpolitik extrem hoch. Bei stabilen Ölpreisen ist eine Fortsetzung der Rotation in wertorientierte Small Caps (Value) zu erwarten, die seit Jahresbeginn bereits einen Performance-Vorsprung von rund 14 Prozentpunkten gegenüber Wachstumstiteln erzielt haben.

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