Almonty dispara sus ingresos un 221% pero sufre un desplome del 18% por la dilución de los bonos convertibles
06.06.2026 - 15:06:10 | boerse-global.de
La paradoja de Almonty Industries no podía ser más abrupta: mientras los ingresos se triplicaron hasta los 25,4 millones de dólares en el último trimestre, la acción se desplomó un 18,43% en una sola jornada, cerrando a 23,45 CAD tras tocar un mínimo intradía de 22,70 CAD. Lo que parece un castigo desproporcionado tiene nombre propio: una emisión de bonos convertibles por 700 millones de dólares que despertó el temor a una dilución masiva.
La colocación, con vencimiento en 2031 y un cupón del 2,25%, fue sobresuscrita de inmediato. El precio de conversión se fijó en 27,40 USD por acción, lo que supone una prima del 32,5% sobre el cierre del 4 de junio. Los bancos colocadores disponen de una opción de sobreadjudicación por 100 millones adicionales. Con todo, el neto para Almonty rondará los 675,9 millones —y podría llegar a 772,7 millones si se ejecuta la sobreasignación.
El gestor financiero ha diseñado una cobertura capped call para limitar la dilución hasta un tope de 41,36 USD por acción, operación que consumirá unos 83 millones del efectivo captado. Otros 50 millones se destinarán a refinanciar deuda existente, y el grueso —543 millones— queda para capital circulante y posibles adquisiciones. El mercado, sin embargo, no perdona la incertidumbre: el RSI cayó a 40,8 y la volatilidad anualizada a 30 días escaló al 96,5%.
Sangdong, el motor que justifica la apuesta
Detrás de la operación financiera late el proyecto coreano de Sangdong, la mina de wolframio que ya produce 2.300 toneladas de concentrado al año en su fase 1. Su ley media de 0,51% duplica la media global, y su vida útil supera los 45 años. La fase 2 duplicará la capacidad de procesamiento hasta 1,2 millones de toneladas anuales, elevando la producción a 4.600 toneladas. Con ese volumen, Sangdong cubriría alrededor del 40% de la demanda de wolframio fuera de China, un mercado estratégico donde Pekín domina la oferta.
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Los plazos de esa expansión varían según las fuentes: mientras unas apuntan a 2027, otras la sitúan más próxima. Lo que no admite discusión es el contexto de precios. El pasamontañas de amonio (APT) se pagaba a finales de mayo a 3.040 USD la tonelada, frente a los 920 USD de enero. Esa escalada explica que el EBITDA ajustado del trimestre se disparara a 6,1 millones de dólares, aunque la compañía aún arrastra una pérdida neta de 5,3 millones por ajustes de valoración de derivados no monetarios.
Analistas optimistas pese al batacazo
La reacción del mercado no ha hecho mella en las firmas de análisis. Oppenheimer elevó su precio objetivo a 25 USD el 3 de junio, con recomendación de "Outperform". D.A. Davidson mantiene el mismo objetivo y rating de "Compra". Ambas ven en la expansión de Sangdong un catalizador de largo plazo que pesa más que la dilución a corto.
En lo que va de año, la acción acumula una ganancia cercana al 95%, y en los últimos doce meses el repunte alcanza el 376%. La distancia hasta la media móvil de 200 sesiones —situada en 16,67 CAD— indica que la tendencia alcista de fondo sigue intacta. El 29 de junio, además, Almonty entrará en los grandes índices Russell, lo que forzará a los fondos pasivos a comprar títulos.
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El próximo hito es la junta general de accionistas del 9 de junio, coincidiendo con el cierre de la colocación de los bonos convertibles. El nuevo director financiero, Jorge Beristain —incorporado a principios de mes para pilotar el crecimiento de Sangdong—, tendrá que convencer al mercado de que la jugada de los 700 millones merece la pena. Por ahora, el veredicto de la sesión del viernes fue claro: la dilución duele, pero el potencial del wolframio coreano sigue siendo la carta más fuerte sobre la mesa.
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