Almonty: el bono convertible de 700 millones provoca una corrección del 21% mientras la mina de Sangdong gana tracción

Almonty Industries atraviesa una semana decisiva en la que confluyen una financiación histórica, la reacción adversa del mercado y avances operativos que perfilan un horizonte de crecimiento. El pasado viernes, el título se desplomó un 21% en una sola jornada, hasta los 16,31 dólares en el Nasdaq y los 22,70 dólares canadienses en Toronto, después de que el mercado digiriera los términos de la mayor emisión de bonos convertibles de la compañía. Un día antes, la acción cotizaba a 20,68 dólares estadounidenses y 28,75 dólares canadienses, respectivamente.

El nerviosismo responde a un mecanismo clásico: la posible dilución accionarial que acompaña a los instrumentos convertibles. La sociedad colocó obligaciones por un importe de 700 millones de dólares, con un cupón del 2,25% y vencimiento en 2031, dirigidas a inversores institucionales cualificados. El precio de conversión inicial se fijó en aproximadamente 27,40 dólares por acción, lo que supone una prima del 32,5% sobre el precio de referencia del 4 de junio. Para mitigar el efecto dilutivo, Almonty ha destinado 83 millones de dólares a operaciones capped call, que limitan la dilución hasta un precio tope de 41,36 dólares por título, muy por encima de la cotización actual.

Los ingresos netos estimados tras la colocación ascienden a 675,9 millones de dólares, y podrían elevarse hasta 772,7 millones si se ejecuta la opción de sobreadjudicación. De ese total, unos 543 millones se destinarán a capital circulante, gastos corporativos generales y posibles adquisiciones. Otros 50 millones se reservan para refinanciar deuda existente. La operación estuvo sobresuscrita, señal de que el apetito institucional por la historia de crecimiento del wolframio se mantiene intacto a pesar de la corrección bursátil.

En el plano operativo, los fundamentos ofrecen un contrapeso sólido a las dudas sobre la dilución. Durante el primer trimestre, los ingresos se dispararon un 221% interanual, hasta 25,4 millones de dólares canadienses. El EBITDA ajustado alcanzó los 6,1 millones de dólares canadienses y el flujo de caja operativo se tornó positivo en 9,7 millones de dólares canadienses, un hito para una compañía que aún está en fase de aceleración minera.

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El principal motor de este crecimiento es la mina Sangdong, en Corea del Sur, que ya ha reanudado la producción comercial. En su primera fase, la planta procesa 640.000 toneladas de mineral al año, con una producción esperada de unas 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. La segunda fase, prevista para 2027, duplicará la capacidad hasta 1,2 millones de toneladas anuales, consolidando a Almonty como el mayor productor occidental de este mineral estratégico.

La capacidad de Almonty para captar financiación en estas condiciones también refleja un cambio en el equipo directivo. El nuevo director financiero, Jorge Beristain, asumió el cargo el 1 de junio y ha sido el responsable de diseñar la arquitectura financiera que permitirá a la compañía ejecutar tanto el desarrollo de Sangdong como un posible papel de consolidador en el mercado global del wolframio.

El calendario inmediato añade más tensión a la ecuación. El próximo martes, 9 de junio, se materializará la colocación de los bonos y se celebrará la junta general de accionistas, donde se someterán a votación la reelección de directores y la aprobación de las cuentas del ejercicio. Y apenas veinte días después, el 29 de junio, la acción tiene prevista su inclusión en los índices Russell 1000 y Russell 3000, que sirven de referencia para activos por valor de unos 12,2 billones de dólares. La entrada en estos índices podría generar una demanda adicional significativa por parte de fondos indexados y ETF.

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A corto plazo, el valor se debate entre el temor a la dilución —cuyo impacto inmediato ya se ha materializado en la cotización— y la confianza en que los 700 millones de dólares se traduzcan en un crecimiento real de la producción y en una mayor relevancia estratégica como alternativa no china en el suministro de wolframio. La cita del 9 de junio despejará las dudas sobre la ejecución de la financiación, mientras que el salto al Russell, a finales de mes, marcará el siguiente catalizador para el título.

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es | CA0203981034 | ALMONTY | boerse | 69499283 |