Almonty: el giro operativo del primer trimestre allana el camino para Sangdong y la expansión en Estados Unidos

Almonty Industries ha firmado un primer trimestre que cambia el relato del productor de wolframio. Los ingresos se dispararon un 221%, hasta 25,4 millones de dólares, impulsados por la mina Panasqueira y unos precios spot del wolframio que no dan tregua. Pero lo que realmente importa es que el resultado operativo, medido por el EBITDA ajustado, pasó de pérdidas de 2,4 millones a un beneficio de 6,1 millones de dólares. El flujo de caja operativo, positivo en 9,7 millones, confirma que no se trata solo de un espejismo contable.

Ese salto, sin embargo, convive con una cifra de pérdida neta de 5,3 millones de dólares. La explicación está en una partida no monetaria de 8,4 millones vinculada a la revalorización de derivados implícitos y obligaciones por warrants. El detonante fue la propia cotización: la acción pasó de 12,07 a 20,24 dólares en el trimestre, lo que disparó el valor de esos pasivos sin que ello afectara al efectivo ni a la liquidez real del grupo.

Precisamente la liquidez se ha convertido en un colchón estratégico. Al cierre del trimestre, Almonty disponía de 259,9 millones de dólares en caja y un capital circulante de 169,5 millones. Ese margen es clave porque la compañía mantiene tres frentes abiertos a la vez: el escalado de Sangdong en Corea del Sur, el desarrollo del proyecto Gentung-Browns Lake en Montana y la mudanza de su sede corporativa a la localidad estadounidense de Dillon.

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La inauguración oficial de Sangdong el pasado 17 de marzo fue el gran hito del trimestre. La planta de procesamiento está diseñada para tratar 640.000 toneladas de mineral al año y producir cerca de 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. Una segunda fase, prevista para 2027, podría duplicar la capacidad de procesamiento hasta 1,2 millones de toneladas anuales. En paralelo, el proyecto de Montana aspira a alcanzar la madurez productiva en el segundo semestre, con un potencial de 140.000 MTU de wolframio al año. La combinación de ambas minas refuerza la apuesta por una cadena de suministro alternativa a China, que concentra entre el 80% y el 82% de la producción y refinado mundial —un control que mantiene el precio del APT por encima de 3.100 dólares la unidad métrica.

El mercado recibió las cifras con cierta ambivalencia. La acción acumula una caída del 16,07% en siete días y del 25,10% en el último mes, aunque desde enero prácticamente se ha duplicado. Esa brecha entre el corto y el largo explica parte de la volatilidad. Los analistas, sin embargo, han respondido con revisiones al alza. Diamond Equity elevó sus estimaciones de beneficio por acción hasta 0,72 dólares para el ejercicio 2026 y 1,68 dólares para 2027, frente a los 0,63 y 1,43 anteriores. Otras firmas también movieron ficha: D.A. Davidson mantiene una recomendación de “compra” con precio objetivo de 25 dólares, Oppenheimer ve un potencial de 19 dólares con “outperform”, y Alliance Global subió su objetivo de 19,25 a 26,25 dólares, destacando la crisis de oferta que atraviesa el mercado de wolframio.

La próxima cita clave será la junta de accionistas del 9 de junio en Toronto, donde se votará la composición del consejo y los nuevos planes de remuneración basados en acciones. Pero más allá del calendario corporativo, el verdadero examen llegará cuando Sangdong demuestre que puede sostener el ritmo de producción previsto y que el proyecto de Montana empieza a generar mineral. Si ambos engranajes encajan, el giro operativo del primer trimestre dejará de ser un destello para convertirse en un modelo de negocio rentable y con proyección estratégica.

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