Almonty: el mercado descuenta la megaconvertible mientras la gobernanza y el nuevo CFO marcan un giro estratégico

La cotización de Almonty Industries sufre esta semana su mayor correctivo en meses. El desplome semanal ronda el 27% y sitúa el título en 20,88 dólares canadienses, con una caída diaria cercana al 9%. El detonante ha sido la mayor operación de financiación de la historia de la compañía: una emisión de bonos convertibles por 700 millones de dólares estadounidenses, con vencimiento en 2031 y un cupón del 2,25%. Los inversores temen la dilución que supondría la conversión a 27,40 dólares por acción, aunque la dirección ha contratado capped calls con un precio techo de 41,36 dólares para mitigar el impacto.

Pero, en paralelo al castigo bursátil, la empresa ha puesto en marcha una ofensiva institucional que podría cambiar la percepción del valor a medio plazo. El nombramiento de Jorge Beristain como nuevo director financiero refuerza un perfil que hasta ahora no estaba cubierto con tanta profundidad en el equipo directivo. Beristain aporta experiencia en finanzas de minería cotizada, mercados de capitales y análisis de renta variable, un currículum que encaja con el reto de Almonty: escalar su modelo operativo y comunicarlo a una base de inversores cada vez más amplia.

La junta general de accionistas, convocada para este mismo periodo, se presenta bajo el lema de la transformación. El consejo propone la reelección de los siete directores y la ratificación del auditor Zeifmans LLP, pero el lenguaje empleado en la convocatoria va más allá de lo rutinario. Almonty pide expresamente a los accionistas que respalden la expansión del papel de la compañía en las cadenas de suministro de wolframio, y destaca la ampliación de consejeros independientes y la incorporación de nuevos ejecutivos. La gobernanza deja de ser un asunto menor para convertirse en parte de la tesis de inversión.

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Los números del primer trimestre respaldan parte del optimismo. Los ingresos alcanzaron los 25,4 millones de dólares canadienses, un 221% más que en el mismo periodo del año anterior. El resultado operativo ajustado se situó en 6,1 millones, frente a las pérdidas del ejercicio precedente. Sin embargo, el beneficio neto sigue en terreno negativo: 5,3 millones de pérdidas, atribuibles a efectos de valoración no monetarios derivados del propio repunte de la acción. La caja, con 259,9 millones, ofrece un colchón significativo para afrontar inversiones y operaciones.

Los fondos netos obtenidos de la convertible, al menos 675,9 millones de dólares estadounidenses, se destinarán en primer lugar a cancelar 50 millones de deuda antigua. El resto se canalizará hacia el negocio operativo y posibles adquisiciones. La compañía ha reiterado que el avance en el proyecto Sangdong ha superado la fase de desarrollo para entrar en explotación comercial, un hito que, combinado con el contexto geopolítico favorable a los minerales críticos, refuerza su posicionamiento. El U.S. Geological Survey y el Departamento de Energía incluyen el wolframio en su lista de materiales estratégicos para defensa, aeroespacial y aplicaciones de alto rendimiento.

La inminente entrada de Almonty en los índices Russell 1000 y Russell 3000 el próximo 29 de junio añade otro catalizador. Los fondos indexados y ETFs replicantes deberán incorporar el título, generando una demanda estructural que podría compensar la presión vendedora asociada a la colocación del convertible. En el acumulado anual, la acción aún sube un espectacular 328%, aunque se ha alejado del máximo de 52 semanas en 33,35 dólares.

La combinación de una financiación masiva, un cambio en la dirección financiera, una junta que apuesta por la institucionalización y unos resultados operativos en mejora dibuja un escenario complejo. El mercado ha castigado el efecto dilución a corto plazo, pero la apuesta de la compañía es que la disciplina de capital, la transparencia en el reporting y la consistencia en la ejecución acaben pesando más que el ruido de la emisión. Por ahora, el relato de Almonty se escribe en dos direcciones opuestas: el precio que paga por crecer y el valor que pretende construir.

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