Almonty: el Russell 1000 como contrapeso a la dilución de 700 millones en la carrera del wolframio

La cotización de Almonty Industries sufrió el viernes un desplome superior al 18% en la Bolsa de Toronto, hasta los 23,45 dólares canadienses, tras conocerse la colocación de 700 millones de dólares estadounidenses en bonos convertibles. Sin embargo, la compañía no solo ha logrado colocar la emisión con sobresuscripción —el interés institucional permitirá elevar el volumen hasta 800 millones—, sino que además se prepara para dar un salto cualitativo el próximo 29 de junio: su inclusión en los índices Russell 1000 y Russell 3000. Este doble movimiento, castigo a corto plazo y catalizador estructural a medio, dibuja un escenario de alta volatilidad para el productor de wolframio.

Los detalles de la operación revelan unas condiciones atractivas para los inversores. Los bonos, con vencimiento en 2031 y un cupón del 2,25%, se emitieron con un precio de conversión de aproximadamente 27,40 dólares por acción, lo que supone una prima del 32,5% sobre el cierre del 4 de junio. El importe neto asciende a 675,9 millones —hasta 772,7 millones si se ejecuta la opción de sobreasignación—, y el cierre está previsto para el 9 de junio. Del total, unos 83 millones se destinarán a operaciones capped call para mitigar la dilución de los accionistas hasta un tope de 41,36 dólares; otros 50 millones irán a refinanciar deuda existente, y el grueso, cerca de 543 millones, se reserva para capital circulante y posibles adquisiciones.

El destino principal de esos fondos es la mina de Sangdong, en Corea del Sur, un activo llamado a convertirse en el mayor proveedor de wolframio fuera de China. La fase 1, ya operativa desde marzo, procesa 640.000 toneladas de mineral al año y produce unas 2.300 toneladas de concentrado. La próxima fase 2 duplicará la capacidad hasta 1,2 millones de toneladas y elevará la producción a 4.600 toneladas anuales. Con esa cifra, Sangdong podría cubrir el 40% de la demanda global de wolframio de los países occidentales, un factor estratégico clave en plena pugna geopolítica por los minerales críticos.

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Los resultados del primer trimestre de 2026 avalan la fortaleza operativa: los ingresos casi se triplicaron hasta los 25,4 millones de dólares, el EBITDA ajustado alcanzó 6,1 millones y la tesorería se situó en cerca de 260 millones. El mercado del wolframio ofrece un viento de cola extraordinario: los precios se han multiplicado por nueve en doce meses, con el referente del APT en Rotterdam alrededor de 3.185 dólares por tonelada. China exige desde febrero pasado licencias de exportación para minerales estratégicos, y a partir de enero de 2027 la directiva DFARS prohibirá el uso de wolframio chino en la cadena de suministro militar estadounidense. Este contexto refuerza la tesis inversora, aunque el mercado ha penalizado la dilución inmediata.

Los analistas, no obstante, mantienen la confianza. Oppenheimer elevó el precio objetivo a 25 dólares el pasado 3 de junio con recomendación de outperform, y D.A. Davidson mantiene un buy en el mismo nivel. A pesar de la caída semanal del 20%, la acción acumula un avance del 95% en lo que va de año y un 376% en términos interanuales; desde el mínimo de 52 semanas de 4,67 dólares canadienses se ha más que quintuplicado. El RSI se sitúa en 40,8 y la volatilidad a 30 días se ha disparado al 96,5%, señales de que el mercado sigue digiriendo la noticia.

El próximo 9 de junio será una jornada clave: coinciden el cierre de la emisión de bonos y la junta general de accionistas en Toronto, donde se someterá a votación la reelección del consejo de administración de siete miembros. La continuidad del equipo gestor resulta esencial para ejecutar los planes de expansión de Sangdong y capitalizar la entrada en los índices Russell, que obligará a los fondos indexados —con 12,2 billones de dólares vinculados a estos referentes— a incorporar el título en sus carteras. El verdadero pulso entre la dilución a corto y el posicionamiento estratégico a largo acaba de comenzar.

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