Almonty: la emisión de 700 millones en bonos convertibles hunde la acción un 18%, pero Sangdong promete cubrir el 40% del wolframio fuera de China

La demanda superó la oferta en la colocación de 700 millones de dólares en bonos convertibles de Almonty Industries, pero el mercado reaccionó con un castigo inmediato: la acción cayó un 18,43% el viernes, cerrando a 23,45 CAD. El capital captado, sin embargo, tiene un destino estratégico que trasciende el susto inicial: financiar la expansión de la mina de wolframio de Sangdong, en Corea del Sur, que aspira a cubrir el 40% de la demanda occidental del mineral estratégico.

Los bonos, con vencimiento en 2031 y un cupón del 2,25%, se emitieron con un precio de conversión de 27,40 dólares por acción —ya sea estadounidenses o canadienses según la fuente consultada—, lo que representa una prima del 32,5% sobre el cierre del 4 de junio. La transacción incluye una opción de sobreadjudicación de 100 millones adicionales, ampliable en 13 días. El importe neto se sitúa en 675,9 millones de dólares, que podrían ascender a 772,7 millones si se ejecuta la totalidad de la opción. El cierre de la operación está previsto para el 9 de junio.

De ese total, unos 83 millones se destinan a operaciones de capped call, un mecanismo diseñado para limitar la dilución de los accionistas actuales hasta un techo de 41,36 dólares por título. Otros 50 millones se emplearán en la refinanciación de deuda existente. El grueso del dinero —aproximadamente 543 millones— se reserva para capital circulante y fines corporativos generales, incluyendo posibles adquisiciones.

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El verdadero imán de la financiación es Sangdong. La mina coreana reinició su producción en marzo tras tres décadas de inactividad. En su fase 1 procesa 640.000 toneladas de mineral al año, equivalentes a unas 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. Para el próximo año está prevista una ampliación a fase 2, que duplicará la capacidad de tratamiento hasta 1,2 millones de toneladas y elevará la producción a 4.600 toneladas anuales. A pleno rendimiento, Sangdong podría satisfacer aproximadamente el 40% de la demanda global de wolframio fuera de China, un mercado dominado por Pekín.

Los resultados operativos acompañan el optimismo. En el primer trimestre de 2026, los ingresos de Almonty se dispararon un 221% interanual, hasta 25,4 millones de dólares, impulsados por el alza del wolframio y la contribución de la mina portuguesa de Panasqueira. La acción, pese al desplome semanal, acumula una ganancia del 95% desde enero y se ha quintuplicado desde su mínimo de 52 semanas de 4,67 CAD. En términos anuales, la revalorización alcanza el 376%.

Aunque el mercado castigó la dilución, los analistas mantienen la confianza. Oppenheimer elevó el precio objetivo a 25 dólares el 3 de junio con calificación de "outperform", y D.A. Davidson reiteró su recomendación de compra y un objetivo similar de 25 dólares. El RSI se sitúa en 40,8 y la volatilidad anualizada a 30 días ha subido al 96,5%. A partir del 29 de junio, Almonty entrará en los índices Russell 1000 y Russell 3000, un factor que podría atraer a compradores institucionales y amortiguar la presión vendedora. La duda es si el mercado acabará viendo esta inyección de capital como el combustible para el próximo salto o como una losa sobre el valor de las acciones.

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es | CA0203981034 | ALMONTY | boerse | 69491759 |