Almonty: la tormenta perfecta del wolframio — precios al alza, acción a la baja y 700 millones en juego

El viernes pasado fue un día de contrastes para Almonty Industries. Mientras los precios del wolframio se disparaban un 20% en una sola semana —impulsados por el endurecimiento del sistema chino de licencias de exportación—, la acción del productor minero se desplomaba un 21,04%, hasta 22,70 CAD. En el conjunto de la semana, el retroceso acumulado fue de casi el 17%. La causa de esa caída no fue el wolframio, sino la monumental emisión de bonos convertibles que la compañía colocó entre inversores institucionales.

La operación, sobresuscrita, asciende a 700 millones de dólares (con opción a otros 100 millones) y devenga un cupón del 2,25%, con vencimiento en 2031. Los ingresos netos se estiman en 675,9 millones. El precio de conversión inicial se fijó en torno a 27,40 dólares por acción, un 32,5% por encima del cierre del 4 de junio, fecha de referencia. Para mitigar el efecto dilutivo, Almonty ha contratado operaciones de capped call por valor de 83 millones de dólares. El mercado, sin embargo, ha interpretado el movimiento como una señal de posible dilución futura y ha castigado el título con dureza.

El próximo martes, 9 de junio, el calendario se aprieta. Ese día se cierra definitivamente la colocación de los bonos convertibles y, a la vez, se celebra la junta general de accionistas. En el orden del día figura la aprobación de la expansión de la mina Sangdong, en Corea del Sur, cuyo objetivo es duplicar la producción hasta unas 4.600 toneladas de concentrado de wolframio en 2027. Además, en julio arranca el ramp-up de la fase 1 de explotación. El momento no podría ser más oportuno: los precios del wolframio en Europa para el paramolibdato de amonio oscilan entre 2.900 y 3.180 dólares por tonelada unidad, y China ha recortado sus exportaciones, lo que ha llevado al Pentágono a exigir que sus contratistas de defensa se abastezcan de wolframio no chino antes de enero de 2027.

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A nivel fundamental, el consenso de analistas sigue siendo muy favorable. Ocho casas recomiendan la compra del valor, ninguna aconseja vender, y el precio objetivo medio se sitúa en 24,29 CAD. Sin embargo, el plano técnico muestra señales mixtas: el RSI se encuentra en 39,3 —todavía por debajo del umbral de sobreventa— y la cotización ha perforado su media móvil de 50 sesiones, situada en 26,64 CAD.

Un catalizador importante llegará el 29 de junio, cuando Almonty entre a formar parte de los índices Russell 1000 y Russell 3000. La inclusión forzará a los fondos indexados a comprar títulos, lo que podría proporcionar un suelo al precio. Para entonces, los inversores habrán digerido los detalles de la emisión convertible y conocerán mejor el plan de negocio que el consejo presenta en la junta del martes. La próxima semana, por tanto, no solo determinará cómo evoluciona la cotización en el corto plazo, sino que definirá la confianza del mercado en la estrategia de crecimiento de Almonty en un contexto geopolítico que, paradójicamente, nunca ha sido más favorable para el wolframio occidental.

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es | CA0203981034 | ALMONTY | boerse | 69495871 |