Amazon tensa la cuerda: gasto récord en IA, salida de Berkshire y un free cash flow bajo mínimos

El gigante del comercio electrónico y la nube vive un momento de contrastes. Mientras su división de cloud computing crece al ritmo más rápido de los últimos cuatro años, las inversiones en inteligencia artificial alcanzan niveles sin precedentes y un inversor de la talla de Berkshire Hathaway ha liquidado por completo su participación. El mercado asimila con cautela una señal que muchos interpretan como un voto de desconfianza hacia la agresiva política de capital del grupo.

Berkshire Hathaway, el vehículo de inversión de Warren Buffett, vendió la totalidad de sus acciones de Amazon en los últimos meses. Analistas del sector consideran que la decisión refleja una lectura crítica de la combinación entre la valoración actual y la magnitud del gasto en infraestructura. El movimiento ha añadido presión vendedora sobre un título que ya arrastraba dudas por el enorme consumo de caja.

En el plano operativo, los resultados del primer trimestre siguen siendo sólidos. La facturación total ascendió a 181.500 millones de dólares, un 17 % más que el año anterior, y el beneficio por acción alcanzó los 2,78 dólares, superando las previsiones del consenso. Sin embargo, una parte significativa de ese beneficio procede de un ajuste contable: la revalorización de la participación en el startup de inteligencia artificial Anthropic generó un ingreso extraordinario de miles de millones. Sin ese efecto, el resultado operativo habría sido sensiblemente inferior.

El verdadero dolor de cabeza para los inversores es el desembolso en activos fijos. Solo en el primer trimestre, Amazon invirtió 44.200 millones de dólares en terrenos, edificios y equipos, muy por encima de lo estimado por los analistas. La dirección prevé que el gasto anual en infraestructura de nube e inteligencia artificial alcance cerca de 200.000 millones de dólares en 2026. Esta sangría de capital ha reducido el flujo de caja libre a solo 1.200 millones de dólares en los últimos doce meses, frente a los casi 26.000 millones del ejercicio anterior.

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Ahí radica la paradoja: mientras el negocio de cloud computing no deja de batir récords, la inversión necesaria para mantener el liderazgo en inteligencia artificial devora los recursos. Amazon Web Services elevó sus ingresos un 28 %, hasta 37.600 millones de dólares, y generó un beneficio operativo de 14.200 millones de dólares con un margen del 38 %. Las empresas contratan cada vez más herramientas de inteligencia artificial generativa y potencia de cálculo de alto rendimiento. Los chips propios Trainium e Inferentia empiezan a aportar cifras relevantes.

Para afianzar su posición en la carrera de la inteligencia artificial, Amazon ha alcanzado además un acuerdo estratégico con OpenAI que contempla inversiones de hasta 50.000 millones de dólares. De esa cantidad, ya se han desembolsado 15.000 millones. El precio de esta apuesta es un flujo de caja libre menguante, algo que los analistas señalan como el principal lastre para las acciones a corto plazo.

En el frente corporativo, la junta general de accionistas celebrada de forma virtual ha puesto sobre la mesa nuevas exigencias de transparencia. Varios inversores reclaman informes detallados sobre la huella ecológica de los centros de datos y piden objetivos climáticos más ambiciosos. El consejo recomienda rechazar estas propuestas alegando que ya publica memorias de sostenibilidad. Mientras tanto, altos directivos han realizado ventas de acciones mediante planes preestablecidos. El consejero delegado de AWS, Matthew Garman, vendió títulos a un precio medio de 262 dólares a mediados de mayo, y el responsable del negocio mundial de comercio, Douglas Herrington, también redujo su participación.

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En el parqué, la cotización refleja la tensión. El título se mueve en torno a los 226 euros, aunque ha llegado a ceder hasta 223,65 euros en las últimas sesiones, un 3 % menos en la semana. El valor acumula una subida cercana al 17 % desde enero, pero se sitúa casi un 5 % por debajo de su máximo de 52 semanas. Los analistas más optimistas fijan un precio objetivo de 370 dólares, confiados en que la monetización de los servicios de inteligencia artificial acabe por despejar las dudas. Hasta entonces, el mercado observa con lupa cada dólar invertido.

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