Amphenol: récords de pedidos y sombras chinas chocan con un mercado dividido

Los analistas de Wall Street no se ponen de acuerdo sobre Amphenol. Mientras unos elevan sus valoraciones tras la solidez de los resultados, otros recortan expectativas o retiran el valor de sus listas de favoritos. El especialista en conectores vive un momento de contrastes: una cartera de pedidos histórica, un crecimiento trimestral del 58% en ingresos, y al mismo tiempo una caída bursátil del 16,14% en el último mes. El título cotiza actualmente en torno a los 107,16 euros, muy lejos del máximo anual de 137,72 euros.

La divergencia entre los fundamentales y la cotización se ha acentuado tras la publicación de las cuentas del primer trimestre. Amphenol ingresó 7.620 millones de dólares, un 58% más que un año antes, y la cartera de pedidos alcanzó un récord de 9.400 millones. La división de Communications Solutions disparó sus ventas un 80%, apoyada en la integración de los activos de CommScope. El margen operativo ajustado se mantuvo en el 27,3%, pese a los costes de la adquisición.

El consenso de analistas otorga un precio objetivo medio de 169 dólares, con un abanico que va de 135 a 210 dólares. Algunas casas han ido más allá. JPMorgan elevó su objetivo a 190 dólares (desde 185), Barclays a 180 (desde 175) y Seaport Research Partners a 215 (desde 210). Morningstar también subió su valor razonable hasta los 190 dólares, estimando un PER ajustado de 37 para 2026 y un crecimiento anual de ingresos del 19% hasta 2030.

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Sin embargo, no todos los mensajes son optimistas. Bank of America eliminó a Amphenol de su prestigiosa lista de valores favoritos el pasado 11 de mayo. UBS, aunque mantiene su recomendación de compra, recortó ligeramente el precio objetivo de 174 a 170 dólares. La reacción del mercado a las cuentas fue contradictoria: la acción subió un 3,2% tras la publicación, pero days después cedió un 7,2%, lastrada por tomas de beneficios y la reevaluación tras una larga racha alcista.

Entre los factores que siembran cautela destacan dos riesgos concretos. Cerca de un tercio de los ingresos del grupo proceden de China, donde arrastra una disputa fiscal no resuelta que ya le ha costado 230 millones de dólares. La deuda neta, además, alcanza los 14.000 millones de dólares, una cifra que lastra la flexibilidad financiera pese al fuerte flujo de caja.

Para el segundo trimestre, la dirección prevé unos ingresos de entre 8.100 y 8.200 millones de dólares, por encima de los 7.720 millones que esperaba el mercado. En junio está previsto el próximo pago de dividendo trimestral. El verdadero examen llegará a finales de julio, cuando se publiquen los resultados del segundo trimestre. Entonces se verá si el abultado libro de pedidos se traduce realmente en ingresos y márgenes sostenibles, o si el escepticismo del mercado se impone a la fortaleza operativa.

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