Broadcom: el mercado castiga la moderación en las guías a pesar de un trimestre de récord en IA

La inteligencia artificial sigue disparando los ingresos de Broadcom, pero la reacción del mercado no refleja ni de lejos la euforia que cabría esperar. La acción ha sufrido un desplome del 13% en dos jornadas, borrando unos 280.000 millones de dólares de capitalización bursátil. El motivo no es un tropiezo en los resultados, sino la prudencia de unas previsiones que no elevaron el listón y una estrategia que se reorienta hacia el suministro exclusivo de chips, dejando atrás los sistemas completos.

Los números del segundo trimestre fiscal, cerrado el 3 de mayo, rozan lo espectacular. Los ingresos consolidados alcanzaron los 22.190 millones de dólares, un 48% más que un año antes. El negocio de semiconductores se disparó un 79%, hasta 15.000 millones, y dentro de él los chips de IA generaron 10.800 millones, un 143% de crecimiento interanual. El beneficio ajustado por acción se situó en 2,44 dólares, superando el consenso de 2,40 dólares. El consejero delegado, Hock Tan, calificó la demanda de XPUs y soluciones de redes para clústeres de IA como "insaciable".

El problema fue lo que no se dijo. Broadcom confirmó sus objetivos anuales sin elevarlos, a pesar de que el mercado esperaba un gesto de mayor ambición. Para el ejercicio 2026, la compañía mantiene la previsión de ingresos por chips de IA en 56.000 millones de dólares (cerca de un 180% más que el año anterior) y para 2027 reitera la meta de superar los 100.000 millones. Ningún movimiento al alza. Además, el segmento de software para infraestructuras registró un magro avance del 9% en el trimestre, muy por debajo de lo esperado, lo que añadió presión al conjunto.

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A este cóctel se sumó un giro estratégico: Broadcom planea entregar a sus clientes "solo chips" en lugar de sistemas integrados completos de IA. La medida reduce el atractivo de posibles contratos llave en mano y enfrió la imaginación de los inversores sobre el tamaño del negocio de sistemas. En paralelo, el mercado fijó su atención en los márgenes. Para el trimestre en curso, Broadcom espera un margen bruto en torno al 74%, pero Bank of America anticipa que podría comprimirse hasta el 72–73% por el mayor peso de los chips de IA, lo que ata la valoración a la calidad del crecimiento.

Los analistas reaccionan de forma dividida pero mayoritariamente constructiva. De 48 expertos recogidos en el consenso, el precio objetivo medio se sitúa en 513,84 dólares. Bank of America elevó su objetivo de 450 a 530 dólares y mantiene la recomendación de compra, basándose en un múltiplo de 30 veces las ganancias esperadas y un crecimiento anual del BPA de al menos el 40% hasta final de la década. Mizuho también subió su precio hasta 530 dólares y califica la caída como una oportunidad de compra. En el lado más cauto, Macquarie rebajó el objetivo de 513 a 437 dólares y recortó la recomendación a neutral, citando el mayor giro de Google hacia chips propios.

Cathie Wood, a través de ARK Invest, aprovechó el desplome para adquirir 22.528 acciones de Broadcom por un valor cercano a 10,8 millones de dólares, un gesto que refuerza la confianza de algunos inversores de largo plazo. En el plano técnico, el título cerró el viernes a 336,75 euros, un 12,25% menos en la semana y un 21% por debajo del máximo de 52 semanas de 429,60 euros alcanzado el 3 de junio. El RSI de 41 puntos sugiere un nivel de sobreventa que en el pasado ha despertado interés comprador.

La fortaleza de la demanda sigue siendo incuestionable: Broadcom registró pedidos de chips de IA por 30.000 millones de dólares, frente a los 10.800 millones ya entregados. La caja aumentó hasta 19.600 millones de dólares, y la compañía mantiene un dividendo trimestral de 0,65 dólares por acción. El verdadero examen llegará con la evolución del margen bruto: si se estabiliza cerca del 74%, la historia de crecimiento en IA recobrará todo su peso; si continúa erosionándose hacia el 72%, la prudencia podría imponerse de nuevo sobre la euforia.

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