El déficit de plata se reduce drásticamente según UBS, mientras la demanda industrial pierde fuelle

La cotización del metal blanco intenta estabilizarse en torno a los 75 dólares la onza, después de una semana de fuertes pérdidas. Sin embargo, el mercado recibe señales contradictorias: por un lado, los inventarios de la COMEX se han desplomado a 315 millones de onzas desde los 531 millones del otoño de 2025; por otro, la UBS acaba de recortar a la mitad sus estimaciones de déficit, lo que pone en duda la narrativa de escasez extrema que había impulsado al activo.

La gran banca suiza ha reducido su previsión de déficit para 2026 de 300 millones de onzas a un rango de entre 60 y 70 millones. El ajuste viene acompañado de una rebaja de sus objetivos de precio: el target para finales de 2026 baja de 85 a 80 dólares, y para el segundo trimestre de 2026 pasa de 100 a 85 dólares. La entidad justifica el cambio en una demanda más débil de lo esperado en el sector fotovoltaico, la caída de las compras de joyería y artículos de plata, y unos menores flujos de inversión. Además, la producción minera se situaría en torno a 850 millones de onzas en 2026, ligeramente por encima de lo previsto.

El panorama macroeconómico sigue siendo adverso para los metales preciosos. Las expectativas de recorte de tipos por parte de la Reserva Federal se han desvanecido: la probabilidad de un movimiento en junio tiende a cero, según la CME Group, y el mercado apuesta a que el rango objetivo se mantendrá entre el 3,50% y el 3,75%. La próxima reunión de junio será la primera presidida por Kevin Warsh, conocido por su línea dura contra la inflación. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ha escalado hasta el 4,667%, mientras que los papeles a muy largo plazo marcan niveles no vistos desde 2007. A ello se suma un dólar fuerte, con el índice DXY cerca de los 99 puntos, lo que encarece las materias primas cotizadas en la divisa estadounidense.

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La geopolítica también resta presión alcista. Las señales de avance en un posible acuerdo nuclear con Irán, mencionadas por Donald Trump, han aliviado las primas de riesgo y arrastrado a la baja el petróleo, restando un pilar a la demanda de refugio. La tregua en la guerra arancelaria entre Estados Unidos y China, por su parte, sostiene la demanda industrial del metal, aunque no lo suficiente para compensar el lastre de los tipos y el dólar.

Pese al recorte de la UBS, el mercado físico no da tregua. El Silver Institute prevé el sexto año consecutivo de déficit, y las existencias en la COMEX han caído un 40% desde el otoño pasado, con salidas masivas en los dos primeros meses del año. La oferta minera es rígida: cerca del 70% de la plata se extrae como subproducto de cobre, oro y zinc, por lo que los productores reaccionan con lentitud a los cambios de precio. Los grandes bancos mantienen cierto optimismo: el consenso de analistas sitúa el valor justo en torno a los 80 dólares, Citigroup apunta a 110 dólares en el segundo semestre y Bank of America no descarta cifras aún más altas en un escenario extremo basado en correlaciones históricas.

Técnicamente, el metal se encuentra en una zona delicada. El RSI se sitúa en 31, en terreno de sobreventa, y el MACD sigue en negativo. Tras la ruptura del canal alcista, el soporte clave se sitúa en 71 dólares, mientras que las resistencias inmediatas aparecen en 76,33 y 78,25 dólares. El mercado espera ahora la publicación de las actas de la última reunión de la Fed, prevista para este miércoles. Si el tono se mantiene duro contra la inflación, el nivel de 73 dólares podría enfrentarse a una prueba severa.

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es | XC0009653103 | UBS | boerse | 69384142 |