El empleo en EE.UU. fulmina a la plata: 8,3% de caída y un pulso entre la Fed y el déficit estructural

El mercado laboral estadounidense volvió a descolocar a los inversores. En mayo se crearon 172.000 nuevos puestos de trabajo, el doble de los 85.000 que esperaban los analistas, y la plata lo pagó con una jornada de vértigo. El metal precioso cerró el viernes en 67,96 dólares la onza, un 8,3% menos en la sesión, después de haber cotizado cerca de los 74,12 dólares antes del informe. En el acumulado semanal las pérdidas superan el 10%, mientras que el metal sigue a un 40% de su máximo de 52 semanas. La tasa de paro se mantuvo estable en el 4,3% y los salarios por hora subieron un 3,4% interanual, alimentando los temores inflacionistas.

El sólido dato de empleo entierra cualquier esperanza de un giro temprano de la Reserva Federal. Los mercados descuentan ahora una subida de tipos de un cuarto de punto hasta finales de año. La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 16 y 17 de junio no cambiará ese escenario: la inflación sigue por encima del objetivo y el mercado laboral no da señales de flaqueza. Las apuestas por un recorte en 2026 se han desvanecido, y el acta de la reunión de abril apunta a que la primera relajación no llegará antes del tercer o cuarto trimestre de 2026 —quizás incluso hasta el primer trimestre de 2027. Para la plata, un activo que no genera intereses, los tipos altos son un lastre directo.

Sin embargo, el pánico vendedor de corto plazo choca con unos fundamentos que siguen siendo sólidos. 2026 marcará el sexto año consecutivo en que la demanda mundial de plata supera a la oferta. Entre 2021 y 2026, el déficit acumulado asciende a 820 millones de onzas. Más de la mitad de la demanda es industrial, y en ese segmento el metal se consume, no se recicla. A esto se suma un nuevo motor: los centros de datos de inteligencia artificial. Cada gran instalación requiere decenas o cientos de miles de onzas de plata en interruptores, conectores y sistemas térmicos. Es una necesidad técnica, no una elección por precio, y apenas reacciona a las oscilaciones del mercado.

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No todo es optimismo en el frente industrial. El Silver Institute proyecta que la oferta total de plata se reducirá ligeramente hasta unas 33.100 toneladas, pero el sector solar está moderando su apetito. El consumo de plata en la fotovoltaica caerá de 5.804 a 4.698 toneladas, debido a ahorros de material y nuevas tecnologías. Esa brecha tendrá que ser cubierta por las compras de inversión, lo que añade incertidumbre.

La geopolítica tampoco ayuda a despejar el horizonte. La práctica paralización del estrecho de Ormuz mantiene elevados los precios de la energía, lo que refuerza la presión inflacionista y da argumentos a la Fed para mantener una política restrictiva. El presidente Trump asegura que las negociaciones de paz están en su fase final, pero el ministro de Exteriores iraní lo niega y Hizbulá ha rechazado una propuesta de alto el fuego mediada por Estados Unidos. Una distensión rápida parece improbable.

En el plano técnico, el RSI de la plata se sitúa en 35, claramente en zona de sobreventa, y el precio cotiza un 11% por debajo de su media de 50 días. Los analistas esperan para junio un rango de entre 72 y 88 dólares, con un escenario base de 80 a 85 dólares. Pero el catalizador decisivo sigue siendo la senda de tipos de la Fed. Históricamente, la plata se ha recuperado con fuerza tras los primeros recortes. Hasta entonces, el metal se debate entre un déficit estructural que sostiene los precios a largo plazo y la presión de una política monetaria que no da tregua. La volatilidad, mientras tanto, seguirá siendo la norma.

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