El oro se recupera entre la distensión geopolítica y la rigidez de la inflación

El oro cerró una semana volátil con un rebote que refleja el pulso entre dos fuerzas opuestas: las esperanzas de una tregua entre Estados Unidos e Irán y la persistencia de la inflación en Estados Unidos, que mantiene a la Fed en modo restrictivo. El metal precioso cotizó el viernes a 4.569,90 dólares la onza según algunas referencias, con una subida del 1,57 %, mientras que otros mercados lo situaron en 4.596,60 dólares, un avance del 1,53 %. En ambos casos, la dirección fue la misma: al alza.

La clave del movimiento estuvo en las señales de acercamiento diplomático en Oriente Próximo. Según fuentes cercanas a las negociaciones, Washington y Teherán estarían ultimando un memorando de entendimiento que incluiría una prórroga de 60 días del alto el fuego y la reapertura del estrecho de Ormuz, una de las rutas marítimas más sensibles para el suministro energético mundial. El portavoz iraní Baghaei, no obstante, mató expectativas: aún no hay acuerdo definitivo y las conversaciones sobre el programa nuclear continúan. La mera posibilidad de distensión bastó para relajar el precio del petróleo y debilitar al dólar, dos vientos de cola para el oro.

El dólar perdió terreno frente a una cesta de divisas, lo que abarata el metal para los compradores no estadounidenses. Al mismo tiempo, la caída del crudo alivió las preocupaciones inflacionistas a corto plazo. Sin embargo, el respiro fue parcial porque los datos macro de Estados Unidos llegaron con un mensaje contradictorio. El índice de precios PCE subyacente se elevó al 3,3 % interanual en abril, ligeramente por encima del registro de marzo, mientras que el PCE general se disparó al 3,8 %, su mayor nivel en tres años. En términos mensuales, el avance fue del 0,4 %. Como guinda, el Chicago PMI de mayo sorprendió al alcanzar 62,7 puntos frente a los 50,5 esperados por los analistas.

El mercado reaccionó incrementando la probabilidad de una nueva subida de tipos por parte de la Reserva Federal antes de que termine el año. Las apuestas se sitúan entre el 42 % y el 50 %, un nivel que lastra el atractivo del oro como activo sin rentabilidad. De hecho, pese al rebote del viernes, el metal acumula una ganancia semanal de apenas el 1,08 % y mensual del 0,54 %. Su distancia respecto al máximo anual de 5.450 dólares, alcanzado a finales de enero, es del 16,15 %.

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Desde el punto de vista técnico, la sesión del viernes supuso un giro alcista tras tocar un mínimo de dos meses en 4.370 dólares. La zona de soporte en los 4.381 dólares resistió el empuje bajista y desde allí se inició la contraofensiva. Los analistas sitúan el siguiente objetivo en los 4.660 dólares, mientras que si el soporte cediera, el descenso podría extenderse hasta los 4.094 dólares. El RSI, en 49,8, refleja una posición neutral que deja margen en ambas direcciones.

El interés institucional sigue siendo firme. En los mercados de futuros, las posiciones netas largas de la COMEX aumentaron en cerca de 5.000 contratos hasta superar los 100.000. JPMorgan mantiene un objetivo de 6.000 dólares para finales de año, y Goldman Sachs proyecta 5.400 dólares para el cierre de 2026. Los grandes bancos confían en que la demanda estructural de los bancos centrales y la cobertura geopolítica sostendrán el metal a medio plazo.

El mercado físico, en cambio, ofrece señales mixtas. India elevó los aranceles de importación al 15 %, lo que ha frenado la demanda y provocado que el oro se negocie por debajo del precio internacional en momentos puntuales. En China, aunque las primas han caído por la cautela de los inversores, las importaciones netas a través de Hong Kong se dispararon un 81,2 % en abril respecto al mes anterior, un indicio de que la demanda asiática subyacente sigue siendo relevante.

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De cara a la próxima semana, el verdadero termómetro para el oro no será tanto el apetito por el refugio como la resistencia de los avances diplomáticos. Mientras la inflación siga dictando la agenda de la Fed, el metal permanecerá atado a los datos macro y a los movimientos del petróleo. La volatilidad, que ronda el 20 % mensual, demuestra que el mercado reacciona con hipersensibilidad a cada nuevo giro, ya venga de un negociador o de un estadístico.

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