El Vanguard FTSE All-World anota otro máximo en 163,24 euros mientras Amundi planta cara con ponderación por PIB

El Vanguard FTSE All-World UCITS ETF USD Accumulation cerró el viernes 29 de mayo en 163,24 euros, su cotización más alta de la historia. El récord se alimenta de dos fuerzas opuestas pero complementarias: el entusiasmo por la inteligencia artificial en Estados Unidos y la distensión en el mercado del petróleo. Sin embargo, el hito coincide con la llegada de un competidor que cuestiona precisamente el pilar sobre el que se sostiene este producto: la ponderación por capitalización bursátil. Amundi lanzó el 28 de mayo un ETF sobre el mismo índice FTSE All-World, pero que asigna el peso de cada empresa en función del producto interior bruto de su país de origen.

El avance del Vanguard no es fruto de una semana cualquiera. El S&P 500 encadenaba su novena semana consecutiva al alza, y tanto él como el Nasdaq Composite ya habían marcado máximos el jueves. El ETF global, que replica unas 4.200 compañías de más de 45 países, acumula en el último mes una subida del 6,33% y un 11,82% en lo que va de año. A doce meses vista, la ganancia alcanza el 27,21%. El RSI se sitúa en 60,3 y la distancia respecto a la media de 200 sesiones es del 11,36%, indicadores de una tendencia sólida pero sin excesos de sobrecompra.

El motor principal del rally son los resultados tecnológicos. Snowflake se disparó un 38% el 28 de mayo tras presentar un crecimiento de ingresos del 33% y cerrar un acuerdo con Amazon valorado en 6.000 millones de dólares. Dell también dio una señal de fortaleza en el ciclo de la IA: su acción saltó más de un 30% el viernes, con unos ingresos de 43.840 millones de dólares que superaron las expectativas en un 22,58%. El negocio de servidores optimizados para inteligencia artificial se multiplicó por más de siete, hasta los 16.130 millones. El segundo factor, el petróleo, se relajó ante los avances en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán. El vicepresidente JD Vance declaró que ambas partes están "muy cerca" de un acuerdo que reabriría el estrecho de Ormuz. El barril de Brent cotiza por debajo de 100 dólares, aliviando las presiones inflacionistas y los márgenes empresariales.

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Precisamente en ese contexto de bonanza llega el órdago de Amundi. Su nuevo FTSE All World GDP-Weighted UCITS ETF Acc utiliza el mismo universo de acciones que el Vanguard, pero sustituye la capitalización bursátil por el PIB de cada país como criterio de ponderación. El resultado es una redistribución radical: la exposición a Estados Unidos se reduce drásticamente, mientras que emergentes y Europa ganan peso. Nvidia, que en el Vanguard representa un 4,66% del fondo, pasa al 2,38% en el rival. Apple baja del 3,90% al entorno de la mitad, y Microsoft del 3,02% a un peso similar. En cambio, Tencent escala hasta el 2,05% y Alibaba también incrementa su presencia. La comición anual del Amundi es del 0,30%, once puntos básicos más que el 0,19% del Vanguard.

El dominio de las megacapitales estadounidenses en el Vanguard ha sido un gran aliado en los últimos años. Con Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon y Alphabet como principales posiciones, el ETF ha batido con claridad a cualquier enfoque alternativo. Pero esa misma concentración empieza a ser vista como un riesgo por algunos inversores. La irrupción del fondo con sesgo PIB ofrece una cobertura natural si el ciclo cambia y los mercados emergentes o las bolsas europeas recuperan el terreno perdido. Europa, por cierto, sigue siendo la parte débil del cuadro: la Comisión Europea prevé un crecimiento del 0,9% para este año y una inflación del 3%, lastrada por el shock energético y la incertidumbre geopolítica.

A corto plazo, el Vanguard FTSE All-World mantiene el viento a favor gracias al doble impulso de la inteligencia artificial y el petróleo contenido. El fondo acumula un patrimonio de 39.300 millones de euros y una liquidez que lo convierte en la referencia para el inversor pasivo global. El nuevo producto de Amundi, con 65.000 millones de dólares bajo gestión en toda su gama, no amenaza su hegemonía inmediata, pero introduce una conversación necesaria: ¿ponderar por lo que vale el mercado o por lo que pesa la economía real? La respuesta, como suele ocurrir, la darán los próximos años.

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