La plata cede ante la Fed: el desplome del 44% sepulta la prima geopolítica y el déficit físico pasa desapercibido

La combinación de un mercado laboral estadounidense más robusto de lo esperado y la creciente certidumbre de que la Reserva Federal no aflojará su política monetaria ha borrado de un plumazo cualquier intento de recuperación de la plata. Ni las tensiones en Oriente Próximo, con misiles sobre Israel y el petróleo al alza, logran generar el tradicional efecto refugio sobre el metal. El lunes, la onza troy cotizaba en torno a 67,70 dólares, un 2% menos en la sesión, y acumula una caída superior al 44% desde el máximo de 52 semanas de 121,78 dólares alcanzado a finales de enero.

La chispa que encendió esta nueva oleada de ventas fueron los datos de empleo de mayo en Estados Unidos. La economía generó 172.000 puestos de trabajo no agrícolas, frente a los 85.000 que esperaban los analistas. Esa fortaleza, unida a la subida de los salarios, ha disparado las apuestas a que la Fed suba los tipos de interés en diciembre: los mercados descuentan ya una probabilidad del 70%. Un dólar más fuerte y unos rendimientos de los bonos más altos castigan con especial dureza a activos que no ofrecen rentabilidad, como la plata.

A diferencia de otras crisis recientes, la escalada geopolítica no está generando un sobreprecio en el metal. La doble naturaleza de la plata —mitad metal precioso, mitad industrial— juega en su contra. Cuando la incertidumbre económica se suma a la geopolítica, la demanda industrial se resiente y arrastra al metal. A esto se añade que el índice de fuerza relativa (RSI) ha caído hasta 35, rozando el territorio de sobreventa, pero sin que surja un catalizador claro para un rebote.

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Paradójicamente, las cuentas físicas del mercado muestran una situación de escasez estructural que tiende a intensificarse. El Silver Institute prevé para 2026 el sexto déficit consecutivo de oferta, estimado en 46,3 millones de onzas, que deberá cubrirse con inventarios acumulados. Los inversores particulares aprovechan los precios bajos para acumular monedas y lingotes, cuya demanda podría repuntar un 18%. Sin embargo, esta escasez pasa hoy desapercibida bajo el aluvión macroeconómico.

La otra cara de la moneda es la ralentización del consumo industrial, que representa el 57% de la demanda mundial. Las previsiones apuntan a un descenso del 3% hasta los 657,4 millones de onzas, lastrado por la moderación en el sector fotovoltaico y por la tendencia de los fabricantes a optimizar el uso del metal o buscar sustitutos ante los elevados precios pasados. Electrónica y electromovilidad también contribuyen a la desaceleración.

China, que arrancó 2026 con importaciones de plata inusualmente elevadas impulsadas por la industria solar y la demanda de inversión, se convierte en la clave para confirmar si el mercado físico aguanta el tipo. Un debilitamiento de esas compras reforzaría la presión bajista, mientras que cifras sólidas demostrarían que la demanda subyacente es más resistente de lo que sugiere la evolución del precio.

Por ahora, mientras los tipos de interés sigan altos y el dólar firme, el déficit físico y la tensión geopolítica quedarán relegados a un segundo plano. La trayectoria de la plata depende de que la Fed dé señales de moderación —especialmente en los próximos datos de inflación— y de que la industria recupere el pulso. Hasta entonces, el mercado navega sin ancla.

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