La plata navega entre dos fuegos: el déficit crudo que la sostiene y la Fed que la hunde

El precio de la plata se debate en una encrucijada agónica. Por un lado, el sexto año consecutivo de déficit físico la apuntala; por el otro, la política monetaria de la Reserva Federal y el fortalecimiento del dólar la arrastran a mínimos. En la sesión del martes, el metal cedió un 3,5% en el mercado al contado para situarse en torno a los 65,50 dólares por onza, y la presión no cesa: los futuros del COMEX perdieron un 4,56% durante la madrugada del miércoles, mientras que el contrato de referencia en Shanghái se dejó un 4,06%. No es un movimiento aislado: todo el complejo de materias primas sufre. El oro en COMEX cayó un 1,8%, el aluminio en la LME un 2,08% y el níquel un 2,2%. Los inversores redujeron exposición al bloque de recursos de forma generalizada, sin apuntar específicamente a la plata.

El telón de fondo lo marcan las expectativas de tipos de interés. Tras la publicación de un mercado laboral estadounidense robusto, la Fed mantiene su sesgo restrictivo. Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de que los tipos se mantengan sin cambios en junio es del 98,2%, y para julio los operadores descuentan un 85,8% de que no haya movimientos; solo un 12,6% baraja una subida de 25 puntos básicos. La rentabilidad de los bonos se ha disparado, y los activos que no generan intereses —como la plata— pierden atractivo frente a alternativas con rendimiento. Además, el índice del dólar estadounidense se aproxima a la cota de los 100 puntos, lo que añade presión bajista sobre las cotizaciones denominadas en la divisa norteamericana. Los inversores contienen la respiración a la espera de los datos de inflación de mayo, que se conocerán el miércoles. Los analistas anticipan una tasa interanual del 4,2%.

Sin embargo, el panorama fundamental dista mucho de ser negativo. El Silver Institute proyecta para 2026 un sexto ejercicio consecutivo de déficit. La demanda industrial sigue succionando el metal: en 2025 cayó un 3% hasta 657,4 millones de onzas —lastrada por una menor cantidad de plata por célula solar y por la sustitución en el sector fotovoltaico—, pero la infraestructura de inteligencia artificial, las aplicaciones para automóviles y las redes eléctricas mantienen el consumo elevado. Para 2026, el instituto prevé un nuevo descenso hasta unos 650 millones de onzas. La minería reacciona: en México, las inversiones extranjeras en el sector minero crecieron casi un 40% y superaron los 3.000 millones de dólares. Se han concedido nuevos permisos, como el de la empresa GoGold Resources en Jalisco, aunque la expansión de la oferta no aliviará la escasez en el corto plazo. El crecimiento económico de China, que en el primer trimestre fue del 5%, apuntala también la demanda de este metal.

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En el plano geopolítico, las fuerzas tiran en direcciones opuestas. Por un lado, una distensión provisional en Oriente Próximo reduce la prima de refugio seguro y lastra los precios junto con el petróleo. Por otro, las tensiones entre Estados Unidos e Irán en Líbano y las amenazas alrededor del estrecho de Ormuz mantienen la posibilidad de que la plata recupere su papel de activo defensivo si la crisis se agrava. El mercado ha asimilado un retroceso técnico significativo: tras marcar un mínimo local en 65 dólares, el precio oscila ahora cerca de la media móvil de 200 sesiones. Los analistas sitúan un soporte de peso en los 63 dólares por onza.

La plata padece su condición híbrida de metal precioso, industrial y sensible al ciclo. Esta triple naturaleza explica por qué reacciona con más violencia que el oro. La cita con la inflación del miércoles determinará si la corrección se profundiza o si, por el contrario, la escasez estructural logra imponerse a los vientos macroeconómicos.

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