La plata se consolida en la incertidumbre: el déficit se reduce, la India frena y la Fed no cede

El mercado de la plata navega entre fuerzas opuestas que lo mantienen atrapado en una banda estrecha. Alrededor de los 76 dólares por onza, el metal acumula su tercera sesión consecutiva a la baja, sin lograr superar el umbral psicológico de los 80 dólares. La causa no es única: coinciden el retorno de expectativas de endurecimiento monetario en Estados Unidos, restricciones a la demanda india y una revisión drástica a la baja del déficit global de oferta.

La India, uno de los mayores consumidores físicos del mundo, ha impuesto nuevos límites a las importaciones. La medida siembra dudas sobre la demanda que el año pasado contribuyó a estabilizar los precios. Simultáneamente, la UBS ha recortado su previsión de déficit para 2026 desde 300 millones de onzas hasta un rango de 60 a 70 millones. El argumento: una desaceleración en la industria fotovoltaica y una producción minera estable que alivian la presión sobre la oferta.

Sin embargo, la realidad física en los almacenes pinta un cuadro distinto. Los inventarios de la COMEX han caído desde principios de año en más de 34 millones de onzas, hasta situarse en torno a 301 millones de onzas. Con el ciclo de entrega del contrato de junio acercándose, las primas sobre el metal físico han repuntado. A esto se añaden problemas logísticos en Perú, donde la falta de combustible amenaza la producción de algunas minas. Estos factores ofrecen un suelo temporal al precio, aunque insuficiente para impulsarlo al alza.

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El telón de fondo macroeconómico no da tregua. El índice de precios al consumo de abril en Estados Unidos se situó en el 3,8% interanual, superando las expectativas, mientras que los precios industriales registraron su mayor aumento mensual desde principios de 2022 y se ubican en el 6%. Como resultado, el mercado descuenta que la Reserva Federal no solo no recortará tipos en 2026, sino que asigna una probabilidad cercana al 50% a una subida en diciembre. Para la plata, un metal que no genera intereses, el encarecimiento del coste del dinero y un dólar más fuerte son un lastre evidente. El ratio oro-plata saltó de 53,6 a 58,9 en apenas un día, reflejando una venta de plata más agresiva que la de su par dorado.

La doble naturaleza de la plata —activo monetario e insumo industrial— la hace especialmente vulnerable en este cruce de caminos. La demanda industrial muestra fisuras: los fabricantes de paneles solares reducen el contenido de plata por módulo, lo que llevará a una caída del 19% en la demanda del sector en 2026. Joyería y platería también ceden, con descensos del 9% y el 17% respectivamente. La electrónica, por su alta conductividad, sigue siendo un sostén. El déficit estructural acumulado desde 2021 —casi 762 millones de onzas— y la rigidez de la oferta (el 70% del metal se produce como subproducto de otros minerales) impiden que el precio se desmorone, pero tampoco lo catapultan.

Las principales firmas de análisis proyectan un precio medio en torno a los 80 dólares: J.P. Morgan estima 81, la encuesta de Reuters 79,50, ING 78 y la LBMA 79,57. Cotas muy alejadas del máximo histórico de 121,64 dólares registrado el 29 de enero. La zona de soporte crítico se sitúa entre 74 y 76 dólares, mientras que una recuperación del impulso alcista requeriría superar los 82 dólares. La reunión de la Fed del 16 y 17 de junio será determinante para despejar la dirección del metal. Mientras la divergencia entre el deterioro industrial y la escasez física se mantenga, la volatilidad seguirá siendo la única certeza.

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