La plata se debate entre el lastre macro y la escasez física: dos fuerzas opuestas marcan el rumbo
18.05.2026 - 15:52:39 | boerse-global.de
El mercado de la plata atraviesa un momento de fuerte contradicción. Mientras los inversores centran su atención en la política monetaria de la Reserva Federal, los datos de inventarios y el déficit estructural apuntan a una tensión creciente en el lado físico. El resultado es una cotización nerviosa, que a corto plazo se deja llevar por los tipos de interés y el dólar, pero que descansa sobre un suelo de oferta cada vez más ajustado.
El lunes la onza de plata cotizó a 75,91 dólares, un 0,21% por encima del cierre del viernes, cuando se situó en 77,55 dólares. En términos semanales, el metal acumula un descenso del 10,71%, si bien desde enero aún conserva una ganancia del 7,31%. La barrera de los 76 dólares se mantiene como resistencia inmediata, mientras que la media de 50 sesiones, en 77,13 dólares, ha quedado apenas superada. La media de 100 jornadas, en 82,73 dólares, marca el siguiente nivel de referencia a la baja.
La inflación estadounidense aprieta
El principal foco de presión procede de Estados Unidos. Los datos de inflación al productor, importación y exportación de abril se dispararon hasta niveles no vistos desde 2022, y la inflación al consumo registró su mayor avance desde 2023. La combinación ha reducido drásticamente las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Unos tipos más altos durante más tiempo elevan el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como la plata, y fortalecen el dólar, lo que añade lastre a la cotización.
El repunte inflacionista no es casual. El conflicto en Oriente Próximo, con el cierre del estrecho de Ormuz y la guerra con Irán, ha disparado los precios de la energía, que se trasladan a toda la cadena productiva. Este contexto hace que la plata se comporte más como un metal industrial que como un refugio seguro a corto plazo, algo que explica por qué la escasez física no se traslada automáticamente al precio.
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Inventarios en caída libre
Pese al ruido macro, las cifras de los almacenes autorizados de la COMEX envían una señal de alarma. Los stocks registrados han pasado de 531 millones de onzas en octubre de 2025 a unos 315 millones actualmente. Solo en los dos primeros meses del año, 95 millones de onzas salieron de Estados Unidos. La ratio de cobertura se sitúa en el 15,7%, lo que implica que por cada onza de metal disponible hay 6,4 derechos en papel. Un desequilibrio que históricamente ha precedido a movimientos bruscos.
La oferta difícilmente puede reaccionar con rapidez a subidas de precio. Aproximadamente el 70% de la plata se obtiene como subproducto de la minería de oro, cobre y zinc. La producción mundial alcanzó unos 813 millones de onzas en 2025 y apenas crecería hasta 820 millones en 2026, según las estimaciones del sector.
La demanda industrial: sustitución y nuevos usos
En el lado de la demanda, el frente solar genera incertidumbre. El encarecimiento del metal ha llevado a los fabricantes a reducir el contenido de plata por módulo. Según PV Magazine y Metals Focus, la demanda del sector fotovoltaico caería un 19% en 2026. La plata representa hasta el 30% del coste total de una célula solar, mientras que una tonelada de plata cuesta unos 2,5 millones de dólares frente a los apenas 13.000 dólares de una de cobre. Longi ha anunciado que este mismo año pasará a la metalización con cobre en producción en serie, y DK Electronic Materials desarrolla soluciones con mayor contenido de ese metal.
Sin embargo, otras industrias tiran con fuerza en sentido contrario. Los vehículos eléctricos, los centros de datos para inteligencia artificial y las infraestructuras 5G consumen plata por su conductividad superior. En muchas de estas aplicaciones no existen sustitutos viables a gran escala, lo que proporciona un suelo a la demanda global.
Déficit récord y pronósticos divididos
El Instituto de la Plata espera que 2026 sea el sexto año consecutivo con déficit de oferta. Se prevé un desajuste de 46,3 millones de onzas, frente a los aproximadamente 40,3 millones del ejercicio anterior. Desde 2021, los inventarios acumulan una reducción de cerca de 762 millones de onzas.
Las previsiones de los analistas para el precio medio de 2026 muestran una dispersión inusualmente amplia. J.P. Morgan sitúa el promedio en 81 dólares; el consenso de Reuters, con 30 expertos, da 79,50 dólares; ING, 78 dólares; Goldman Sachs, entre 85 y 100 dólares; y Citigroup, 110 dólares para la segunda mitad del año.
El ratio oro/plata ronda actualmente 59 puntos, después de haberse recuperado desde el mínimo de 43. La media histórica de largo plazo se mueve entre 65 y 75, y valores por encima de 80 se consideran señal de infravaloración relativa de la plata.
Lo que viene
A corto plazo, los datos de inflación y las pistas sobre la senda de la Fed seguirán marcando el ritmo. El metal se encuentra atrapado entre unos vientos macroeconómicos adversos y una realidad física cada vez más tensa. Mientras ambas fuerzas se neutralicen, cualquier noticia puede desencadenar movimientos bruscos en cualquier dirección. El déficit estructural no desaparece, pero la política monetaria manda ahora sobre el precio.
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