La plata se recupera tras la tregua arancelaria, pero la macroeconomía no da tregua

El precio de la plata ha mostrado signos de estabilización tras el desplome del viernes, cuando llegó a perder casi un 9%. Este lunes cotiza alrededor de 77,72 dólares por onza, impulsada por la pausa de 90 días en los aranceles entre Estados Unidos y China. Washington redujo los gravámenes sobre productos vinculados a la plata del 145% al 30%, lo que ha reactivado la demanda de los fabricantes chinos, que habían reducido sus inventarios ante la escalada comercial. Ahora recompran con rapidez, y ese empuje choca con un mercado ya tenso.

El Instituto de la Plata prevé para 2026 el sexto año consecutivo de déficit, con un desajuste estimado de 67 millones de onzas. Otras proyecciones sitúan el agujero en 46,3 millones de onzas, frente a los 40,3 millones del año anterior. La escasez se refleja con nitidez en Shanghái, donde la onza se paga a unos 88,77 dólares, una prima superior al 13% frente al precio spot occidental. Esa brecha revela la urgencia física del lado asiático.

Mientras la demanda industrial se reconfigura, el sector solar empieza a aligerar su consumo de plata. Longi Green Energy Technology planea sustituir la plata por cobre en nuevas células fotovoltaicas. Los analistas esperan que la demanda de la fotovoltaica caiga hasta unos 151 millones de onzas en 2026. En contrapartida, los centros de datos de inteligencia artificial, la fabricación de semiconductores y la movilidad eléctrica absorben cada vez más metal por su alta conductividad, un factor que no encuentra sustituto fácil.

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Pero el viento macro sopla en contra. El petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares por barril ante el bloqueo del estrecho de Ormuz, lo que alimenta la inflación y, con ella, las expectativas de tipos más altos. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ronda el 4,6%, y la Reserva Federal no solo descarta recortes, sino que el mercado especula con una subida en diciembre. Un dólar fuerte encarece la plata fuera del área dólar y frena la recuperación.

El viernes, el cierre se situó en 77,55 dólares, apenas por encima de la media de 50 sesiones (77,13 dólares), mientras que la media de 100 sesiones, en 82,73 dólares, queda ya lejos. La caída semanal alcanzó el 10,71%, aunque en lo que va de año el metal aún acumula un avance del 7,31%. Los datos de inflación mayorista de abril, los más altos desde 2022, y el repunte de los precios al consumo, el mayor desde 2023, han golpeado la confianza en los activos sin interés.

El soporte clave se sitúa en los 76 dólares. Si se mantiene, el panorama técnico sigue siendo constructivo a corto plazo. Si cede, el cruce con la media de 100 sesiones y el tirón de las rentabilidades podrían provocar nuevas salidas del sector. A largo plazo, el déficit estructural sigue siendo un ancla para el precio, pero, de momento, la política monetaria marca el ritmo.

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