Nike: campaña récord, dividendo insostenible y la acción sin tregua

La paradoja de Nike se agudiza: mientras la compañía lanza su ofensiva de marketing más ambiciosa —con un showcase global de fútbol, integración de inteligencia artificial en el proceso de compra a través de Google y la remodelación de más de 5.000 tiendas cara al Mundial—, la acción cae un 5,53% en la semana y cotiza a niveles de 2015. El viernes cerró a 37,29 euros, un 31% menos que al arranque del año, y apenas un 5% por encima de su mínimo de 52 semanas (35,51 euros). La distancia con la media móvil de 200 sesiones supera el 27%, revelando una fragilidad técnica que los analistas no logran disipar.

El dividendo trimestral de 0,41 dólares por acción, que se pagará el 1 de julio a los accionistas registrados el 1 de junio, ofrece una rentabilidad del 3,6% sobre el precio actual. Pero el brillo del cupón es engañoso: la tasa de reparto alcanza el 106% del beneficio y el 232% del flujo de caja libre. Veinticuatro años consecutivos de pagos no ocultan que la retribución al accionista se sostiene sobre beneficios que ya no la cubren. Un colchón, pero sobre suelo movedizo.

El consenso de 38 analistas otorga a Nike una recomendación media de compra, con un precio objetivo medio de 60,78 dólares. Sin embargo, la disparidad es inusualmente extrema: las estimaciones oscilan entre 23 y 120 dólares, una horquilla que refleja la incertidumbre sobre la capacidad del consejero delegado, Elliott Hill, para revertir la tendencia. Goldman Sachs mantuvo su calificación neutral tras el evento mundialista, con un objetivo de 52 dólares, argumentando que la estrategia de innovación y storytelling no justifica un cambio de postura. UBS se mostró "incrementalmente más positivo" tras reunirse con la dirección, pero sin formalizar una mejora. El valor carece, por tanto, del catalizador institucional que muchos inversores esperaban.

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A los problemas de márgenes —presionados por aranceles, la debilidad en China y el avance de la competencia— se suma ahora un frente judicial. Tres demandas colectivas de consumidores acusan a Nike de haber trasladado a los precios entre dos y diez dólares por artículo los costes arancelarios, por un total de hasta 1.500 millones de dólares, mientras que la compañía habría reclamado al mismo tiempo reembolsos al Estado tras la anulación del régimen arancelario por el Tribunal Supremo. Los demandantes ven un doble beneficio presuntamente irregular.

Técnicamente, el RSI se sitúa en 43,2, aún lejos del territorio sobrevendido, y la volatilidad a 30 días roza el 29%. Nike cotiza por debajo de sus medias de 50, 100 y 200 sesiones. El ratio precio/ventas se aproxima a mínimos de diez años, lo que podría atraer a inversores value, pero no hay señales claras de giro. La campaña mundialista incluye el filme Rip the Script con más de 30 estrellas —Cristiano Ronaldo, Erling Haaland, Kim Kardashian, Travis Scott—, la colección X2 que aúna siete federaciones, siete colaboraciones de moda y siete organizaciones juveniles, y la expansión en Amazon en EE.UU. con pago inteligente vía Gemini. Todo ello forma parte del plan de Hill para recuperar presencia en el canal mayorista.

El próximo 30 de junio, Nike presentará los resultados del cuarto trimestre fiscal. Será la primera prueba de fuego para la estrategia de Hill: demostrar si el recorte de costes, la euforia del Mundial y la apuesta por la IA se traducen en márgenes y ventas reales. Hasta entonces, el mercado se mantiene escéptico, y la acción se balancea entre un dividendo que ya no se paga a sí mismo y una campaña que aún no convence a nadie.

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