Novo Nordisk: CagriSema demuestra su potencia, pero el mercado exige más

El último congreso de la Asociación Americana de Diabetes (ADA) en Nueva Orleans ha servido de escaparate para los datos más ambiciosos de Novo Nordisk, pero el escepticismo inversor sigue pesando sobre el valor. La combinación CagriSema —que une el análogo de amilina cagrilintida con la semaglutida— logró una reducción de peso del 14,2% en pacientes con diabetes tipo 2, una cifra sólida en términos clínicos pero insuficiente para unas expectativas de mercado que, según reconoció el propio director médico Filip Krag Knop, resultaron desmedidas.

Los números de los ensayos REIMAGINE

Los resultados, publicados simultáneamente en The Lancet y The Lancet Diabetes & Endocrinology, proceden del programa REIMAGINE. En REIMAGINE-2, con 2.713 participantes, CagriSema consiguió una reducción de la HbA1c de 1,91 puntos porcentuales y un descenso ponderal del 14,2% tras 68 semanas. La monoterapia con semaglutida se quedó en 1,75 puntos y un 10,2% de pérdida de peso. En REIMAGINE-1, dirigido a pacientes que no respondían solo a dieta y ejercicio, la reducción de peso alcanzó el 13,8%. Y en REIMAGINE-3, como complemento a insulina basal, la HbA1c pasó del 8,8% al 6,5% y el peso cayó un 12,0%.

Paralelamente, los análisis de los estudios SELECT y STEP revelaron un abanico mucho más amplio de beneficios de la semaglutida 2,4 mg: el riesgo de apnea del sueño se redujo un 52%, las complicaciones asmáticas un 42% y la presión sistólica descendió una media de 5,48 mmHg. También se observaron efectos positivos en la enfermedad hepática MASH. El consejero delegado, Mike Doustdar, indicó que la compañía explora aplicaciones en medicina estética, inflamación articular e incluso longevidad, donde los datos sugieren que la semaglutida podría influir en marcadores de envejecimiento biológico de corazón y riñones.

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Un valor castigado y a la espera de la FDA

A pesar del arsenal científico, la acción cotiza en torno a los 37 euros —un 44% por debajo del nivel de hace doce meses— y se aleja casi un 47% de su máximo de 52 semanas, los 70,13 euros alcanzados en junio de 2025. La relación precio-beneficio se ha contraído hasta aproximadamente 10 veces, tras un largo periodo de primas elevadas. La compañía revisó a la baja sus previsiones para 2026, anticipando una caída de los ingresos ajustada por divisas de entre el 5% y el 13% por el aumento de la competencia y la presión sobre los precios en Estados Unidos.

El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 48, señal de dinamismo neutral. El valor cotiza ligeramente por encima de su media móvil de 50 días (35,80 euros), pero aún un 10% por debajo de la media de 200 días. Para intentar estabilizar la demanda, Novo Nordisk ha anunciado el programa «Medicare GLP-1 Bridge», que desde el 1 de julio de 2026 limitará el copago mensual a 50 dólares para pacientes elegibles.

La decisión que puede cambiarlo todo

La FDA tiene sobre la mesa la solicitud de autorización de CagriSema para obesidad, presentada en diciembre de 2025, y se espera un veredicto entre finales de 2026 y principios de 2027. Un visto bueno supondría el primer catalizador tangible en meses, pero el mercado lo recibirá con cautela si antes no se han moderado las expectativas. La ciencia avanza con paso firme; la cotización, sin embargo, se ha quedado rezagada a la espera de que los inversores vuelvan a creer en el relato.

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