Novo Nordisk: más datos, más dosis, más dudas – el mercado sigue sin comprar el relato de Wegovy

La farmacéutica danesa acumula evidencias clínicas que refuerzan el perfil de Wegovy más allá de la pérdida de peso, pero la cotización se mantiene anclada en terreno negativo. El viernes, el título cerró en 37,27 euros, con un descenso del 1,01% en la jornada y un desplome acumulado del 16,58% desde enero. A doce meses vista, la caída alcanza el 41,55%, muy lejos del máximo de 70,13 euros registrado hace un año. El RSI, en 48,3, refleja una neutralidad que no anticipa un giro claro.

La Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) acaba de aprobar Wegovy HD, la versión de 7,2 mg de semaglutida. En los ensayos clínicos, los pacientes lograron una reducción de peso cercana al 19% en 17 meses, frente al 16% de la dosis estándar de 2,4 mg. Sin embargo, el incremento de eficacia tiene un coste: más del 70% de los participantes en el grupo de dosis alta sufrieron efectos adversos gastrointestinales como náuseas o vómitos, frente al 60% registrado con la dosis convencional. El precio de Wegovy HD aún no se ha comunicado, y ese dato será clave para determinar su acogida entre médicos, pacientes y aseguradoras.

En el marco del congreso de la Asociación Americana de Diabetes (ADA), Novo Nordisk presentó análisis secundarios de varios estudios –SELECT, STEP, ESSENCE y OASIS– que amplían el horizonte terapéutico de la semaglutida. En SELECT, el riesgo de apnea obstructiva del sueño se redujo un 52% (HR 0,48), mientras que los eventos relacionados con el asma disminuyeron un 42% (HR 0,58). Además, en las cohortes combinadas de STEP y OASIS, la presión arterial sistólica cayó en promedio 5,48 mmHg. Los datos de ESSENCE mostraron mejoras en la salud hepática y los factores de riesgo cardiometabólico tras 72 semanas de tratamiento. Los investigadores subrayan que estos hallazgos son exploratorios, pero aportan munición al argumento de que Wegovy es más que un fármaco antiobesidad.

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La tubería interna también avanza. Zenagamtide (conocido como amycretin), en fase 2, logró reducciones de HbA1c de hasta 1,71 puntos porcentuales y pérdidas de peso de hasta el 14,6% en 36 semanas en pacientes con diabetes tipo 2. Novo Nordisk prevé iniciar un programa de fase 3 para diabetes y obesidad en la segunda mitad del año. Por otro lado, la alianza con Veru para la fase 2b PLATEAU explora la combinación de Wegovy con enobosarm, un modulador selectivo del receptor de andrógenos, con el objetivo de preservar la masa muscular en pacientes mayores con obesidad. Novo Nordisk suministra el fármaco sin coste y se asegura un derecho de tanteo sobre futuras combinaciones con enobosarm.

La competencia acecha por varios frentes. Un análisis de Goldman Sachs señala que la irrupción de genéricos de semaglutida a partir de 2027 dependerá de la capacidad para producir ingredientes peptídicos. China lidera actualmente la síntesis química, pero la producción fermentativa de Novo Nordisk mantendría una ventaja estructural en costes. Mientras tanto, los datos del mundo real del estudio COMPETE-SWITCH, con 55.550 pacientes, mostraron que semaglutida 2 mg alcanza valores de HbA1c por debajo del 7% en niveles comparables a tirzepatida, e incluso supera a su rival en ciertos subgrupos en cuanto a pérdida de peso.

A partir de julio entrará en vigor un acuerdo de nación más favorecida, y Novo Nordisk anticipa una contracción de ingresos y beneficio operativo de entre el 4% y el 12% en 2026. El próximo hito decisivo será la resolución regulatoria sobre CagriSema, prevista para el cuarto trimestre de ese mismo año. Hasta entonces, el caso de inversión se reduce a un balance tenso: más amplitud clínica y nuevas dosis en un platillo, presión sobre márgenes y competencia genérica en el otro. La bolsa, por ahora, no se inclina.

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