Oracle: El contrato militar que desafía el escepticismo del mercado

Oracle ha logrado lo que pocos gigantes tecnológicos pueden presumir: el Pentágono le ha concedido acceso a sus redes más sensibles, las de nivel Impact Level 6 e Impact Level 7, la máxima clasificación de secreto militar. Este espaldarazo coloca a la compañía en el mismo escalón que Amazon, Google, Microsoft y OpenAI en la carrera por la inteligencia artificial de defensa.

Kim Lynch, vicepresidenta ejecutiva del área gubernamental y de defensa de Oracle, explicó que el acuerdo refleja un objetivo compartido: que Estados Unidos mantenga el liderazgo global en inteligencia artificial. El Pentágono, por su parte, ha dejado claro que nunca volverá a depender de un único proveedor de IA, una estrategia que beneficia a Oracle, cuyo enfoque se basa en la interoperabilidad y que ya construye infraestructura para la OTAN, incluyendo contratos cloud y redes 5G privadas para el Centro de Excelencia de Ciberdefensa.

Pero mientras la división gubernamental celebra, el mercado mira con recelo. La cotización de Oracle sigue atada al devenir de OpenAI. Los rumores sobre objetivos de crecimiento incumplidos por parte de la firma fundada por Sam Altman y las crecientes pérdidas de CoreWeave, su proveedor cloud, provocaron una caída del 7% en el premercado. Dan Ives, analista de Wedbush, calificó el desplome como una sobrerreacción y aseguró que la demanda de infraestructura de IA sigue intacta.

La volatilidad reciente es elocuente. Tras dispararse un 25% entre mediados de abril y principios de mayo, la acción cotiza ahora en 165,82 euros, un 35% más que hace 30 días. Sin embargo, aún está un 40% por debajo de su máximo de 52 semanas, los 280,70 euros, y lejos de la media móvil de 200 días, situada en torno a 181 euros.

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En este contexto de incertidumbre, dos noticias han llegado para apuntalar el optimismo. La primera: Oracle ha sido reconocida por undécimo año consecutivo como líder en el Magic Quadrant de Gartner para sistemas de gestión de almacenes, un negocio de software de cadena de suministro que a menudo pasa desapercibido bajo el foco de la IA. La segunda: la firma de inversión Arete ha elevado la recomendación de Oracle a "Comprar" con un precio objetivo de 255 dólares, citando la escasez de GPU como un factor que hace más atractiva la capacidad de cómputo de Oracle.

Barclays también reiteró su "Comprar" con un objetivo de 240 dólares, mientras que Wedbush inició cobertura con "Outperform" y 225 dólares, argumentando que el mercado infravalora la estrategia cloud de Oracle centrada en IA. No obstante, el consenso de 36 analistas de Wall Street arroja un precio objetivo medio de 260 dólares, con una horquilla que va de los 160 a los 400 dólares. Morgan Stanley se muestra más cauto: Keith Weiss mantiene "Equal-Weight" y recortó su objetivo a 207 dólares, preocupado por los márgenes del nuevo negocio GPU-as-a-Service.

Los fundamentales del último trimestre ofrecen argumentos para ambos bandos. Los ingresos crecieron un 22%, hasta 17.190 millones de dólares, superando las expectativas. El beneficio ajustado por acción fue de 1,79 dólares, por encima del consenso de 1,71 dólares. El negocio de infraestructura cloud se disparó un 84%, hasta casi 4.900 millones de dólares, y la cartera de pedidos pendientes —obligaciones de rendimiento aún no cumplidas— alcanzó los 553.000 millones de dólares, un 325% más que el año anterior.

Sin embargo, la otra cara de la moneda es igual de impactante. Oracle prevé inversiones de capital de unos 50.000 millones de dólares para el ejercicio en curso, más del doble que el año pasado. La deuda a largo plazo asciende a 125.000 millones de dólares y el flujo de caja libre es profundamente negativo. La expansión se financia con deuda, antes de que los centros de datos generen ingresos significativos.

A esto se suma una dependencia estructural: el contrato multimillonario de computación con OpenAI, enmarcado en el proyecto Stargate, es el pilar de la tesis alcista y, al mismo tiempo, la mayor fuente de incertidumbre. Los informes sobre objetivos de crecimiento incumplidos en OpenAI ya han demostrado su capacidad para sacudir la acción.

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Para el cuarto trimestre del año fiscal 2026, cuyos resultados se esperan en junio, Oracle prevé un crecimiento de ingresos del 19% al 21%. Los ingresos cloud deberían aumentar entre un 46% y un 50%, y el beneficio ajustado por acción se situaría entre 1,96 y 2,00 dólares. Estas cifras dirán si el ritmo de crecimiento justifica la montaña de deuda.

El momento clave para una reevaluación llegará en el segundo trimestre de 2026. Entonces se sabrá si la cartera de pedidos de 553.000 millones de dólares se convierte realmente en ingresos contabilizados y si el crecimiento de la infraestructura cloud, que alcanzó el 84%, se mantiene. Hasta entonces, Oracle baila entre el espaldarazo del Pentágono y el escepticismo del mercado.

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