Oro: el 27% de las reservas globales no frena el desplome semanal del 5%

Mientras los ETF drenan posiciones al ritmo más rápido del año, los bancos centrales certifican un hito histórico: el metal precioso ya representa el 27% de las reservas oficiales mundiales, superando por primera vez a los bonos del Tesoro estadounidense en valor de mercado. La paradoja da forma a un mercado partido en dos.

El viernes pasado, la publicación del informe de empleo de mayo en Estados Unidos desencadenó una oleada vendedora que llevó al oro a cerrar en 4.352,90 dólares la onza, un 3,33% menos en la sesión. En el cómputo semanal, el descenso acumulado roza el 5%. La fortaleza del mercado laboral —con una creación de puestos muy por encima de lo esperado— disparó las rentabilidades de los bonos a diez años hasta el 4,53% y empujó al dólar al alza, combinación letal para un activo que no ofrece rendimiento periódico.

El FedWatch Tool de CME Group asigna ahora una probabilidad del 48% a que la Reserva Federal suba tipos antes de que acabe el año. Cleveland-Fed Beth Hammack ya ha advertido de que el banco central podría verse forzado a endurecer la política si la presión inflacionista continúa. Para el oro, quebrar la media móvil de 200 sesiones supone un aviso técnico de calado: el estratega Elias Haddad (Brown Brothers Harriman) señala que una ruptura sostenida de esa línea abre la puerta a pérdidas adicionales.

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El castigo se ceba con los ETF. El SPDR Gold Shares, el mayor fondo respaldado físicamente del mundo, ha acelerado las salidas de capital en los últimos días. Si esta fuga de liquidez institucional persiste, el metal precioso podría poner a prueba el soporte chartista de los 4.280 dólares, un nivel que ya se perfila como la próxima parada si los datos de inflación del miércoles —el IPC de mayo— resultan igual de robustos que el empleo.

Sin embargo, el otro lado de la balanza ofrece un contrapunto de calado. El último informe del World Gold Council revela que los bancos centrales incrementaron sus compras netas de oro en abril, buscando protección frente a la incertidumbre geopolítica y la diversificación lejos del dólar. Un estudio de la propia Comisión Europea certifica que, a cierre de 2025, el oro superó por valor de mercado a los bonos del Tesoro estadounidense como activo de reserva principal. La proporción del 27% sobre el total de reservas oficiales no es fruto de un cambio de estrategia, sino de la espectacular revalorización del metal en los últimos años, según matiza la EZB.

A medio plazo, la estructura alcista se mantiene. El máximo histórico de 5.598 dólares alcanzado en 2026 sigue vigente, y la corrección actual se inscribe dentro de una consolidación saludable siempre que la zona de soporte entre los 4.000 y los 4.200 dólares se mantenga intacta. El mínimo anual, situado en 3.901 dólares, queda todavía un 12% por debajo del precio actual.

El mercado aguarda el miércoles con la atención puesta en los precios al consumo. Si el IPC confirma la rigidez que anticipa el empleo, el soporte de 4.280 dólares podría ser el primer escenario de prueba para un oro que, a pesar del 27% de las reservas mundiales, no logra escapar del radio de acción de la Fed.

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