Oro: el golpe del empleo en EE.UU. divide a los analistas entre el recorte de Citi y el optimismo de Goldman

El oro vivió el viernes su peor jornada en meses al desplomarse un 3,27%, borrando de un plumazo todas las ganancias acumuladas en el año. El catalizador fue el dato de empleo estadounidense de mayo, que con 172.000 nuevos puestos duplicó las expectativas del mercado. El metal preciado cotiza ahora en torno a los 4.361 dólares por onza, con una caída semanal del 3,47% y mensual superior al 8%.

Sin embargo, el lunes el oro evitó profundizar las pérdidas gracias a un respiro geopolítico: las declaraciones sobre una posible tregua entre Israel e Irán devolvieron al metal desde los mínimos intradía. El cierre se situó en 4.359,50 dólares, apenas por debajo del nivel del viernes. El mercado se debate entre el miedo a unos tipos más altos y la demanda de refugio que genera la inestabilidad en Oriente Próximo.

La fortaleza del mercado laboral estadounidense ha reconfigurado las expectativas sobre la Reserva Federal. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de una subida de tipos antes de que termine 2026 supera ya el 70%, frente al 45% de hace solo una semana. Para la reunión de diciembre, las apuestas se sitúan en el 43%, un salto enorme desde el 14% de hace un mes. El repunte de los rendimientos de los bonos eleva el coste de oportunidad del oro, que no ofrece intereses, y el petróleo, presionado por el conflicto, añade más inflación al cóctel.

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En este escenario, las firmas de Wall Street han tomado caminos opuestos. Citi recortó su objetivo de corto plazo para el oro hasta los 4.000 dólares, argumentando que los tipos más altos y la persistencia de la energía cara seguirán pesando. Por el contrario, Goldman Sachs mantiene su meta de 5.400 dólares para fin de año, mientras que JPMorgan apunta a 6.000-6.300 dólares, la Deutsche Bank sitúa el objetivo en 6.000 y UBS en 5.900. Todos ellos ven un potencial alcista de entre el 23% y el 44% desde los niveles actuales, sustentados en las compras de los bancos centrales y en la diversificación de reservas.

Precisamente los bancos centrales siguen actuando como un pilar estructural. Según el último informe trimestral del Consejo Mundial del Oro, las autoridades monetarias adquirieron 244 toneladas netas en el primer trimestre de 2026, frente a las 208 del trimestre anterior. Polonia lideró con 31,4 toneladas, seguida de Uzbekistán (25,2), Kazajistán (12,6) y China (7,2). En mayo, Pekín añadió otras diez toneladas, encadenando su decimonoveno mes consecutivo de compras. Goldman Sachs estima que el ritmo mensual de compras podría alcanzar las 60 toneladas este año, muy por encima de la media de 50 toneladas del último año móvil. Además, una encuesta de BlackRock revela que el 95% de los banqueros centrales espera un aumento de las reservas globales de oro, sin que ninguno anticipe una reducción.

Paralelamente, la demanda física está experimentando un cambio histórico. En 2026, las inversiones en lingotes y monedas podrían superar por primera vez a la joyería como el mayor componente de la demanda. El año pasado, la inversión física ya creció un 16%, hasta su nivel más alto en doce años. Sin embargo, la demanda india se resiente por las fuertes oscilaciones de precios, lo que resta soporte en el corto plazo. El próximo gran catalizador serán los datos de inflación de Estados Unidos (IPC e IPP) que se publican esta semana. Si el IPC sorprende al alza, el objetivo de 4.000 dólares de Citi se volverá factible; si el dato es más débil, el oro podría intentar un rebote hacia la media de 50 días, situada en los 4.636 dólares.

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