Oro: el rebote desde el soporte crítico se enfrenta al desplome de la demanda india y a la rigidez de la Fed

El oro cerró la semana con un rebote contundente que devolvió la calma a un mercado castigado por una corrección de casi el 19% desde los máximos de enero. Tras tocar un suelo en 4.370 dólares —mínimo de dos meses—, el metal precioso encontró compradores justo en la zona de los 4.381 dólares, un nivel técnico que los analistas consideran de vital importancia. El viernes, los futuros del COMEX se situaron en 4.570 dólares, un avance del 1,57%, mientras que el contado cerró en 4.540 dólares. El movimiento fue calificado como un bullish reversal por los estrategas de mercado, que ven en este giro una primera señal de fortaleza.

El soporte de 4.381 dólares ha demostrado ser una barrera fiable, pero la recuperación aún tiene camino por recorrer. La media móvil de 50 sesiones se sitúa en 4.639 dólares, un objetivo inmediato, y el RSI, en 49,8 puntos, no acusa sobrecompra. Sin embargo, el alejamiento de la media de 100 días, en 4.830 dólares, refleja la magnitud del daño técnico sufrido. La siguiente resistencia importante se encuentra en el rango 4.750-4.770 dólares, donde discurre la nube Ichimoku. Si el oro logra superar esa zona, los siguientes escalones serían 4.660 dólares y el récord histórico de 4.891 dólares. Pero si el rebote fracasa, el metal podría volver a testar los 4.381 dólares e incluso caer hasta la vecindad de los 4.094 dólares.

En el plano fundamental, el mercado está atrapado entre dos fuerzas opuestas. Del lado positivo, los bancos centrales continúan acumulando oro a un ritmo histórico: en 2025 compraron 1.237 toneladas y el World Gold Council proyecta entre 750 y 850 toneladas adicionales para 2026. Sin embargo, el contrapeso llega desde India, el segundo mayor mercado de oro del mundo. Desde que el 13 de mayo el gobierno indio elevó el arancel de importación del 6% al 15% —la carga fiscal efectiva asciende ya al 18,45%—, la demanda física se ha desplomado. En los últimos catorce días, las compras cayeron un 70%, hasta apenas 7,5 toneladas. Esta contracción ha provocado que el oro físico se negocie por debajo del precio internacional en el mercado indio, lo que añade presión bajista.

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El frente macroeconómico estadounidense tampoco juega a favor del metal. El índice de precios del gasto en consumo personal subyacente (core PCE) se situó en abril en el 3,3% interanual, ligeramente por encima del dato de marzo y muy lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal. El PMI de Chicago sorprendió en mayo con 62,7 puntos frente a los 50,5 esperados, lo que refuerza la narrativa de una economía que no se enfría. Como consecuencia, el mercado descuenta ahora una probabilidad de entre el 42% y el 50% de que la Fed suba los tipos en 25 puntos básicos antes de que finalice el año. Para el oro, que no genera intereses, este escenario supone un lastre estructural.

A ello se suma un componente geopolítico que, paradójicamente, ha contribuido al rebote. Las informaciones sobre un posible memorando de entendimiento entre Washington y Teherán para un alto el fuego de 60 días y la reapertura del estrecho de Ormuz aliviaron las tensiones energéticas. El portavoz iraní, Baghaei, matizó que aún no hay un acuerdo definitivo y que las conversaciones nucleares continúan, pero la mera perspectiva de una distensión bastó para que el petróleo cediera y el oro girara al alza. La pacificación en Oriente Próximo suele restar atractivo al metal como refugio, pero en esta ocasión el efecto fue positivo al reducir la volatilidad cambiaria y apuntalar la demanda de activos reales.

Las grandes firmas de Wall Street mantienen una visión optimista a medio plazo. JPMorgan fija un objetivo de 6.000 dólares para finales de año, mientras que Goldman Sachs apunta a 5.400 dólares para el cierre de 2026. En los mercados de futuros, las posiciones largas netas del COMEX aumentaron en casi 5.000 contratos durante la última semana, hasta situarse por encima de los 100.000 contratos. Sin embargo, el camino inmediato depende de los datos que se publicarán esta semana: el lunes el ISM manufacturero, el martes las ofertas de empleo JOLTS y, sobre todo, el informe de empleo nonfarm payrolls del viernes. Una cifra débil podría disipar las expectativas de subida de tipos y dar al oro un nuevo impulso. Hasta entonces, el metal se mueve en un estrecho margen, con los 4.381 dólares como piso y la nube Ichimoku como techo.

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