Oro: la inflación decidirá si el desplome del viernes fue una corrección o el inicio de algo peor

El desplome del oro el viernes no fue un espejismo. El metal precioso cerró la semana con pérdidas cercanas al 5%, hasta los 4.352,90 dólares, después de que el informe de empleo en Estados Unidos reavivara el fantasma de unos tipos de interés elevados durante más tiempo del previsto. Los 172.000 nuevos puestos de trabajo creados en mayo —junto a la revisión al alza de abril hasta los 179.000— duplicaron con creces los 85.000 que esperaba el consenso. La reacción fue inmediata: los rendimientos de los bonos estadounidenses se dispararon, el dólar se fortaleció y el lingote se precipitó un 3,33% en una sola jornada.

La encuesta semanal de sentimiento entre los estrategas refleja el giro radical del mercado. De los 15 analistas consultados, 11 anticipan caídas adicionales para la próxima semana, frente a solo dos que esperan un repunte. Entre los inversores particulares, el panorama es más dividido: un 47% apuesta por subidas, mientras que un 37% prevé más descensos. En el plano técnico, el oro perforó el viernes su media móvil de 200 sesiones y marcó un mínimo semanal en los 4.311,93 dólares. El RSI se desplomó hasta 34,4 —territorio de sobreventa— aunque eso no garantiza un rebote inmediato.

Frente a la presión vendedora, los bancos centrales emergen como un contrapeso silencioso pero firme. Según el World Gold Council, las autoridades monetarias retomaron en abril sus compras netas de oro con 17 toneladas, tras una pausa en marzo. Un informe de la propia Reserva Federal añade un dato revelador: a cierre de 2025, el oro ya supera en valor de mercado a los bonos del Tesoro estadounidense como principal activo de reserva global, representando el 27% del total. La institución que preside Christine Lagarde, no obstante, matiza que este hito obedece más al rally de precios de los últimos años que a un cambio estructural en las carteras oficiales. En paralelo, la demanda especulativa sigue su propia senda: los fondos cotizados (ETF) respaldados físicamente registraron salidas netas globales por unos 2.000 millones de dólares en mayo.

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En medio de este pulso entre compradores institucionales y vendedores financieros, la atención se centra ahora en la agenda macro de esta semana. El miércoles 10 de junio se publicará el índice de precios al consumo (IPC) de mayo en Estados Unidos, seguido el jueves por el índice de precios al productor (IPP). Ambos datos llegarán antes de la reunión de la Reserva Federal del 16 y 17 de junio. Si las cifras de inflación sorprenden al alza, la presión sobre el oro se intensificará y el soporte técnico de los 4.280 dólares —señalado por los analistas— quedará expuesto. Si, por el contrario, los precios ceden más de lo esperado, se abriría una ventana para una revalorización de las expectativas de tipos y, con ello, para un respiro en las cotizaciones del metal amarillo. Todo dependerá de cómo reaccionen el dólar y los bonos a las cifras definitivas.

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