Oro: la probabilidad de una subida de tipos se dispara al 67% y hunde el metal un 4,51% semanal

La probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos de interés antes de que termine el año se ha disparado hasta el 67%, según el CME FedWatch, frente al 45% de la semana anterior. El detonante ha sido el informe de empleo de mayo en Estados Unidos, que ha mostrado una solidez inesperada y ha devuelto al primer plano el temor a un endurecimiento monetario. Para el oro, que no genera rendimientos, la combinación de tipos altos y dólar firme se ha traducido en un castigo semanal del 4,51%, con un cierre el viernes en los 4.364 dólares.

La economía estadounidense sumó 172.000 puestos de trabajo fuera del sector agrícola en mayo, mientras que las cifras de los dos meses anteriores fueron revisadas al alza en 93.000 empleos. La tasa de desempleo se mantuvo en el 4,3%. Además, los salarios por hora subieron un 0,3%, un dato que refuerza la percepción de que la inflación subyacente sigue siendo persistente. Este panorama resta argumentos a quienes esperaban una relajación temprana de la Fed y empuja a los inversores a descontar incluso una subida de tipos antes de enero.

El impacto sobre el oro se ha canalizado a través de dos frentes. Por un lado, el dólar se ha fortalecido, encareciendo el metal para los compradores fuera de la zona del dólar. Por otro, la rentabilidad de los bonos del Tesoro ha subido, aumentando el atractivo de los activos que sí pagan intereses. La presión no se ha limitado al oro: la plata, el platino y el paladio también han caído, con la plata como el mayor perdedor del complejo de metales preciosos.

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A pesar de este entorno adverso, la demanda de bancos centrales sigue siendo un pilar estructural. La entidad emisora de China incrementó sus reservas de oro por decimoctavo mes consecutivo en abril, al adquirir 8,1 toneladas, lo que sitúa sus tenencias oficiales en unas 2.322 toneladas. En el primer trimestre de 2026, los bancos centrales del mundo compraron netamente 244 toneladas, con Polonia a la cabeza al añadir 31 toneladas. Este apetito oficial responde a una estrategia de diversificación frente al dólar y es menos sensible a las fluctuaciones diarias de tipos que la demanda especulativa.

El flujo hacia los ETF respaldados por oro físico también ofreció cierto soporte. Según el World Gold Council, en el último mes los fondos globales registraron entradas netas por 6.600 millones de dólares, equivalentes a 45 toneladas, elevando el total de tenencias a 4.137 toneladas. No obstante, el Banco Central Europeo recordó en su último informe sobre el papel internacional del euro las limitaciones estructurales del oro como activo de reserva: alta volatilidad, ausencia de rendimiento y costes de almacenamiento —argumentos que cobran peso cuando las rentabilidades de la deuda soberana suben.

El perfil técnico se ha deteriorado de forma notable. El oro cotiza un 5,94% por debajo de su media móvil de 50 días, situada en 4.639,68 dólares, y el RSI se encuentra en 35,0, señal de presión vendedora aunque sin llegar a territorio de sobreventa extrema. La atención se centra ahora en la media de 200 días, en torno a los 4.432 dólares, que ya se ha perdido. Si no se recupera con rapidez, el siguiente soporte relevante se sitúa en la zona de 4.300 dólares. En el lado superior, cualquier rebote chocará inicialmente con la resistencia de 4.550 dólares. Los riesgos geopolíticos, como las tensiones en Oriente Próximo y el bloqueo de facto del estrecho de Ormuz, mantienen una prima de riesgo latente que podría reactivarse si empeora el diálogo entre Estados Unidos e Irán.

La próxima semana los inversores centrarán su mirada en el índice de precios al consumo de Estados Unidos correspondiente a mayo, que se publicará el 10 de junio. Si los datos de inflación vuelven a ser rígidos, el oro seguirá bajo presión; en cambio, una vuelta por encima de los 4.432 dólares aliviaría momentáneamente el panorama técnico. La reunión de la Fed está prevista para los días 16 y 17 de junio, y hasta entonces el metal precioso bailará al son de los rendimientos y las expectativas de tipos.

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