Plata: la Fed frena el impulso mientras la oferta minera y la demanda industrial sostienen el piso

El precio de la plata se mueve sin dirección clara, atrapado entre un escenario macroeconómico que invita a la prudencia y unos fundamentos físicos que siguen tirando desde abajo. La onza troy cotiza el 22 de mayo en un rango volátil: según la referencia de última hora, se cambia a 75,81 dólares, aunque en otras ventanas intradía ha alcanzado los 76,06 dólares, con un descenso cercano al 0,9% en la sesión. El oro y el platino también ceden, con pérdidas del 0,40% y el 0,76%, respectivamente.

El detonante más inmediato de la debilidad son las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) publicadas el 20 de mayo. Correspondientes a la reunión del 28 y 29 de abril, revelan que la mayoría de los miembros considera apropiado un nuevo endurecimiento si la inflación no cede de forma sostenida por debajo del 2%. El tipo de referencia se mantiene en el rango del 3,50% al 3,75%, y las expectativas de recortes se diluyen. Para la plata, activo que no devenga intereses, el efecto es doble: la subida de los rendimientos reales eleva el coste de oportunidad de mantenerla, mientras el dólar se fortalece.

Este entorno de tipos más altos durante más tiempo choca con una realidad del lado de la oferta y la demanda que, según los analistas, sigue siendo positiva. El World Silver Survey 2026, elaborado por el Silver Institute y Metals Focus, confirma que 2025 fue el quinto año consecutivo de déficit en el mercado físico. La producción minera mundial aumentó un 3%, hasta 846,6 millones de onzas, y el reciclaje sumó un 2%, alcanzando 197,6 millones de onzas. Sin embargo, la demanda total se contrajo un 2%, hasta 1.130,6 millones de onzas. El componente industrial –que representa la mayor parte del consumo– cayó un 3%, lastrado por una demanda fotovoltaica más débil y medidas de ahorro de material. El tirón de los centros de datos asociados a la inteligencia artificial y la electrónica de consumo no logró compensar el descenso.

A pesar de esa caída coyuntural, el apetito estructural por la plata sigue firme, especialmente impulsado por la electromovilidad, la inteligencia artificial y la energía solar. En el lado de la producción, varios proyectos avanzan para reforzar la oferta futura. El proyecto Panuco de Vizsla Silver, en México, prevé una producción media de 17,4 millones de onzas equivalentes de plata al año durante una vida útil de 9,4 años. En Columbia Británica, el proyecto Eskay Creek de Skeena Gold & Silver tiene un avance del 49% en su construcción y planea comenzar la producción en el segundo trimestre de 2027.

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Estos desarrollos encajan en un contexto geopolítico que presiona los precios desde dos frentes opuestos. Por un lado, el cierre del estrecho de Ormuz desde finales de febrero ha alterado las rutas comerciales globales. Irán intenta regular el paso, mientras Estados Unidos y China se manifestaron en mayo en contra de cualquier militarización de la vía. Por otro lado, la Reserva Federal vincula explícitamente su cautela a la incertidumbre en Oriente Próximo, que eleva los precios energéticos y amenaza con retrasar la desinflación. Para la plata, el efecto es ambiguo: los riesgos geopolíticos alimentan la demanda de refugio, pero al endurecer la política monetaria terminan pesando sobre su valoración.

En el frente macroeconómico europeo, el índice Ifo de clima empresarial alemán subió en mayo hasta 84,9 puntos, superando las previsiones. No obstante, la economía germana sigue frágil. Los economistas de Commerzbank pronostican una contracción en el segundo trimestre de 2026, y el Bundesbank anticipa una fase de estancamiento. El Gobierno alemán, por su parte, planea ampliar su fondo de materias primas en hasta un 50%, elevándolo a 1.500 millones de euros, con el objetivo de reducir la dependencia de China. A partir de 2028, ese fondo podría convertirse en un vehículo estatal de inversión.

India, uno de los mayores consumidores mundiales de metales preciosos, ha elevado los aranceles a la importación de oro y plata del 6% al 15%, lo que equivale a un tipo efectivo del 18,4% con impuestos incluidos. La medida busca proteger las reservas de divisas del país, pero provoca un reajuste en la demanda y puede incentivar el cambio de unos activos a otros entre los inversores indios, con efectos indirectos sobre el precio de la plata.

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Los movimientos diarios reflejan esa tensión constante. El 20 de mayo la plata subió un 2,92%; el 21 de mayo avanzó otro 1,08%; y el 22 de mayo se dio la vuelta con un descenso del 1,13%. Estas oscilaciones no dibujan una tendencia clara, sino un mercado que oscila entre el soporte del déficit físico y el techo que impone la política monetaria restrictiva. Mientras los datos de inflación y empleo en EE.UU. no suavicen la postura de la Fed, un despegue sostenido parece difícil. Pero el piso que proporcionan los fundamentos de oferta y demanda mantiene a la plata lejos de un desplome profundo.

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