Plata: la LBMA certifica una nueva refinería mientras la Fed y el dólar ponen techo al precio

La infraestructura del mercado físico de la plata suma un nuevo aval de primer orden. Desde el 20 de mayo, la refinería italiana Italpreziosi —con sede en Arezzo y ya acreditada para oro desde 2018— figura en la exclusiva “Silver Good Delivery List” de la London Bullion Market Association. La LBMA eleva así a 84 el número de refinerías autorizadas para suministrar lingotes al canal institucional. No se genera ni una onza extra de producción, pero el sello garantiza que los bancos, los fondos y los almacenes acepten esas barras sin controles adicionales. En un mercado que arrastra cinco años consecutivos de déficit, la ampliación del pool de proveedores apuntala la fluidez del comercio mayorista.

Sin embargo, el corto plazo sigue dictado por la macroeconomía estadounidense. Las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), publicadas también el 20 de mayo, reflejan que la mayoría de los participantes considera apropiado un nuevo endurecimiento si la inflación no cede por debajo del 2%. El tipo de interés de referencia se mantiene en el rango del 3,50% al 3,75%, y la Fed alude a una inflación persistente, al encarecimiento de la energía y a la incertidumbre en Oriente Próximo. El mensaje redujo de golpe las expectativas de recortes tempranos, disparó los rendimientos reales y fortaleció al dólar, que se sitúa cerca de máximos de seis semanas.

El impacto sobre la cotización del metal precioso fue inmediato. En el mercado spot, la onza de plata (XAG/USD) cerró el 22 de mayo en 75,8057 dólares, después de haber cotizado en 76,6779 la jornada anterior. La volatilidad se refleja en los movimientos diarios: el 20 de mayo subió un 2,92%, el 21 otro 1,08%, y el 22 cedió un 1,13%. La directriz no es de ruptura sino de atasco: el metal se debate entre el sostén de la demanda industrial y la losa de unos tipos que encarecen mantener activos sin rendimiento.

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Precisamente los fundamentales físicos ofrecen un piso firme. El World Silver Survey 2026, elaborado por el Silver Institute y Metals Focus, confirma que 2025 fue el quinto ejercicio consecutivo con déficit de oferta. La producción minera creció un 3%, hasta 846,6 millones de onzas, y el reciclaje añadió 197,6 millones (un 2% más). Pero la demanda total cayó un 2%, a 1.130,6 millones de onzas, arrastrada por el consumo industrial, que descendió un 3% (657,4 millones). El motivo principal fue la menor tracción del sector fotovoltaico y los ahorros de material, aunque los centros de datos de inteligencia artificial, la electrónica y otras tecnologías de alta gama mantuvieron cierto empuje.

El factor geopolítico añade más ambigüedad. La Fed vincula explícitamente su cautela a la situación en Oriente Próximo, que mantiene elevados los precios energéticos y puede retrasar el descenso de la inflación. Para la plata, el efecto es doble: el riesgo geopolítico puede impulsar la demanda de refugio, pero si al mismo tiempo frena a la Fed y apuntala los rendimientos, la presión bajista se refuerza. Mientras no lleguen datos de empleo o precios que disipen la cautela del banco central, el rango de negociación actual —en torno a los 75-76 dólares— seguirá siendo difícil de superar. La nueva refinería italiana no cambia el rumbo del precio a corto, pero sí asegura que, cuando la demanda institucional repunte, el mercado disponga de un canal de suministro más robusto y estandarizado.

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