Plug Power: dos caminos para la liquidez mientras se acerca la cita del 11 de junio

La cotización de Plug Power acumula un descenso del 18% en apenas siete días, pero detrás del desplome conviven dos realidades opuestas: la compañía avanza en la monetización de activos fiscales al tiempo que pide a los accionistas luz verde para diluir el capital. El 11 de junio se perfila como la fecha que definirá si el mercado premia o castiga esa estrategia de doble vía.

Ese mismo día, la junta general de accionistas someterá a votación la ampliación del plan de acciones en 25 millones de nuevos títulos, una propuesta que ha despertado el temor a la dilución y que explica buena parte de la presión vendedora reciente. Coincidiendo con la junta, Kavita Mahtani abandona el consejo de administración, cargo que ocupaba desde abril de 2022, para asumir un puesto directivo en Wells Fargo. La compañía ha subrayado que la salida responde a motivos profesionales ajenos a discrepancias con la gestión o la estrategia.

En paralelo, Plug Power ha ejecutado la venta de créditos fiscales por inversión (ITC) vinculados a su planta de licuefacción de hidrógeno en St. Gabriel, Luisiana, por un importe de 39,2 millones de dólares —frente a un valor nominal de unos 44 millones—. La instalación, operativa desde abril de 2025 y con capacidad para licuar 15 toneladas diarias de hidrógeno, se explota a través de Hidrogenii, una empresa conjunta con Olin Corporation. No es la primera operación de este tipo: en enero pasado, la compañía cerró otra transferencia de ITC por 30 millones de dólares para el proyecto de Woodbine, en Georgia.

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El calendario añade una tercera presión: antes del 30 de junio, la empresa debe completar la venta de activos en el marco de Project Gateway, una operación que podría reportar hasta 142 millones de dólares. La liquidez disponible, aunque bajo estrecha vigilancia, alcanzaba los 802 millones de dólares al cierre del primer trimestre, incluidos fondos restringidos. En ese mismo periodo, los ingresos crecieron un 22%, hasta 163,5 millones de dólares, mientras que la pérdida neta se situó en 245,3 millones.

El contexto macro tampoco acompaña. El informe de empleo de mayo en Estados Unidos —172.000 nuevos puestos— disparó la rentabilidad del bono estadounidense a diez años por encima del 4,5%, un nivel que castiga a los sectores intensivos en capital como las energías renovables. El castigo se extendió a todo el sector: Ballard Power Systems cedió un 18,95% y FuelCell Energy, un 19,07%. El jueves, las acciones de Plug Power cerraron a 2,80 euros en Europa, con una caída diaria del 9,9%, lo que sitúa el precio un 24,8% por debajo del reciente máximo de 3,72 euros alcanzado a principios de junio.

Pese al entorno adverso, el consejero delegado, Jose Luis Crespo, mantiene los objetivos a medio plazo: EBITDA positivo en el cuarto trimestre de 2026, rentabilidad plena en 2028 y un crecimiento de ingresos de entre el 13% y el 15% para ese mismo año. Para alcanzarlos, la dirección contempla nuevas desinversiones, entre ellas la venta de activos vinculados a centros de datos, con el fin de ganar margen financiero sin recurrir de forma inmediata a más capital o deuda.

El 11 de junio, durante la junta que se celebrará por webcast, Crespo expondrá el estado de la compañía y responderá a las preguntas de los accionistas. Entre la votación sobre la dilución, el relevo en el consejo y el reloj de Project Gateway, el mercado tendrá en las próximas tres semanas las señales que determinen si la estrategia de monetización es suficiente para sostener el valor sin más castigo bursátil.

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