Plug Power: el giro operativo se acelera mientras el 30 de junio decide el destino de la liquidez

Dos citas marcan el pulso de Plug Power en las próximas semanas: la junta general de accionistas del 11 de junio y el cierre de la venta de su participación en el proyecto Gateway, previsto para el 30 de junio. Entre una fecha y otra, la acción se desploma más de un 20% en siete sesiones y cotiza en torno a los 2,78 euros, un 25% por debajo del máximo anual de 3,72 euros alcanzado a principios de junio. La caída no es exclusiva del fabricante de pilas de combustible: Ballard Power y FuelCell Energy ceden cerca del 19%, y Bloom Energy pierde un 9% adicional. El sector del hidrógeno sufre un castigo generalizado, pero en el caso de Plug confluyen además factores internos de calado.

El operativo, sin embargo, avanza. En el primer trimestre de 2026 los ingresos crecieron un 22%, hasta los 163,5 millones de euros. La pérdida bruta se redujo de 73,9 a 21,6 millones, y el resultado operativo negativo pasó de 178,5 a 109,5 millones, gracias al recorte en gastos de investigación y administración. La compañía ya acumula más de 74.000 sistemas de pila de combustible instalados en clientes como Amazon, Walmart o Home Depot, y su cartera de electrolizadores alcanza los 8.000 millones de dólares. La historia deja de ser especulativa.

Un hito relevante llegó desde el Reino Unido: el proyecto Barrow Green Hydrogen, en Cumbria, ha alcanzado la decisión final de inversión. Plug suministrará seis electrolizadores GenEco de 5 MW cada uno, totalizando 30 MW, para producir 100 GWh anuales de hidrógeno verde que abastecerán a la fábrica de Kimberly-Clark. Detrás del proyecto figuran Schroders Greencoat y Carlton Power, con un contrato de compra a largo plazo y apoyo estatal. Es un modelo desriesgado que valida la tesis de que los proyectos medianos con clientes industriales cercanos funcionan mejor que los grandes hubs de exportación. Plug espera que sea el primero de varios en Europa este año.

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En el plano técnico, la acción coquetea con la media móvil de 50 días, situada entre 2,75 y 2,77 euros. El RSI de 14 días marca 44, en tierra de nadie, mientras la volatilidad anualizada a 30 días supera el 100%. El soporte clave está en esa media; de perderla, el siguiente nivel sería la media de 100 días en 2,30 euros. La media de 200 días, en 2,17 euros, confirma que la tendencia de largo plazo sigue alcista —la acción acumula un 174% en doce meses y un 46% en lo que va de año, frente al mínimo de 52 semanas de 0,94 euros registrado en junio de 2025—, pero la dinámica a corto se ha debilitado.

El verdadero detonante de la incertidumbre es la operación con Stream Data Centers. Plug Power ha firmado un contrato para vender su parte del terreno de Project Gateway por un importe bruto estimado entre 132,5 y 142 millones de dólares. El cierre, sujeto a la obtención de un título asegurable, la transferencia de permisos, autorizaciones regulatorias, evaluaciones ambientales y un contrato de arrendamiento vinculante con un usuario final, debe producirse antes del 30 de junio. Si se consuma, la liquidez de la compañía mejorará de forma notable y acercará el objetivo de alcanzar un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026. Si fracasa, la dilución de capital dejará de ser una amenaza abstracta para convertirse en una necesidad concreta.

A esto se suma la venta de créditos fiscales por 39,2 millones de dólares procedentes de la planta de St. Gabriel, y la presentación de un formulario 144 para la posible venta de 50.000 acciones por parte de un insider. El consenso de analistas sitúa el precio objetivo en 3,13 euros, con cinco recomendaciones de compra frente a doce de mantener. El potencial alcista ronda el 13%, pero para ello la acción debería recuperar primero la resistencia psicológica de los 3,00 euros. La junta del 11 de junio podría proporcionar algún catalizador, aunque el verdadero juicio llegará veinte días después, cuando se confirme si el acuerdo con Stream Data Centers da oxígeno real a la tesorería o si, por el contrario, abre de nuevo la puerta a la dilución.

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