Plug Power: el mercado castiga la acción pese a la inyección fiscal y los avances operativos

La tensión en Plug Power no cesa. Aunque la compañía acaba de cerrar la venta de créditos fiscales por 39 millones de dólares y ha recibido luz verde para un megaproyecto en Reino Unido, los inversores respondieron con un desplome del 9,9% el viernes, hasta los 2,80 euros. En el conjunto de la semana, la caída se acerca al 18%, borrando gran parte de la rally que había llevado el título a máximos anuales apenas unos días antes.

Detrás de este castigo no está la falta de noticias, sino la creciente preocupación por la liquidez y el riesgo de dilución. El próximo 11 de junio, en la junta general de accionistas, el consejo de administración someterá a votación una ampliación del plan de opciones sobre acciones que contempla la emisión de 25 millones de nuevos títulos. El mercado teme que esta medida, sumada a la eventual necesidad de nuevas financiaciones, termine por diluir el valor de las participaciones actuales. El malestar se ha visto agravado por una investigación abierta por el bufete Kuehn Law sobre posibles incumplimientos de deberes fiduciarios por parte de la directiva.

El verdadero termómetro de la salud financiera a corto plazo es el cierre del Project Gateway en Nueva York. El 30 de junio expira el plazo para que Stream Data Centers complete la compra de esta instalación por un importe de entre 132 y 142 millones de dólares. Si la operación se frustra, la compañía perdería una inyección clave que tiene ya presupuestada. A cierre de marzo, Plug Power contaba con 802 millones de dólares en efectivo, pero solo 223 millones estaban libremente disponibles. Un fracaso del Gateway colocaría la liquidez bajo el foco inmediato.

No todo son nubes. La venta de los créditos fiscales —por un importe cercano a los 39 millones de dólares— procede de la planta de licuefacción de hidrógeno de St. Gabriel, en Louisiana, operada junto a Olin Corporation a través del joint venture Hidrogenii. Esta instalación produce hasta 15 toneladas diarias de hidrógeno líquido desde abril de 2025, y es una de las mayores de Norteamérica. El consejero delegado, Jose Luis Crespo, destacó que la operación mejora la flexibilidad financiera sin recurrir a nueva deuda ni a ampliaciones de capital. Ya en enero pasado, la empresa monetizó otros 30 millones de dólares en créditos procedentes de la planta de Woodbine, Georgia.

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En paralelo, Plug Power ha recibido la autorización definitiva para el proyecto Barrow, en Cumbria (Reino Unido), una instalación de hidrógeno verde de 30 megavatios que se convertirá en una de las mayores del país. La producción total de las plantas estadounidenses ronda ya las 40 toneladas diarias de hidrógeno líquido. El objetivo del equipo directivo es alcanzar un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026, una meta ambiciosa que exigirá seguir monetizando activos y créditos fiscales.

La composición del consejo también registra movimientos. Kavita Mahtani ha presentado su dimisión como consejera, aunque no por discrepancias internas, sino por asumir un nuevo rol directivo en Wells Fargo. La compañía asegura que su salida no altera la hoja de ruta estratégica.

En el plano técnico, la acción coquetea con su media móvil de 50 días, situada en 2,74 euros. El RSI ha caído hasta 42,7, lo que indica que el impulso comprador de las últimas semanas se ha agotado. El título cotiza un 24,8% por debajo de su máximo de 52 semanas (3,72 euros alcanzados a principios de junio), aunque en el acumulado de doce meses aún se anota una revalorización superior al 266%.

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La junta del 11 de junio y el plazo del Gateway marcarán el rumbo inmediato. Si los accionistas respaldan el plan de opciones y el comprador formaliza la adquisición, la presión financiera se aliviaría de forma notable. Pero cualquier desviación en estos frentes podría reactivar la desconfianza y volver a poner en el centro la fragilidad de la caja.

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