Plug Power: el progreso operativo choca con el ultimátum del 30 de junio

La acción de Plug Power ha perdido más de un 20% en siete sesiones y cotiza a 2,79 euros, apenas un 0,61% por encima de su media de 50 días (2,77 euros). La corrección duele, pero el contexto no es un castigo exclusivo para la compañía: Ballard Power ha cedido cerca de un 19%, FuelCell Energy otro 19%, y Bloom Energy un 9%. El mazazo sectorial se suma a un momento delicado para la empresa, que se debate entre una mejora operativa real y un vencimiento financiero ineludible.

A pesar de la reciente sangría, el valor acumula en doce meses una rentabilidad superior al 174%, y desde enero el avance es del 46%. El máximo anual —alcanzado el 2 de junio— se sitúa en 3,72 euros, un 25% por encima del precio actual. La volatilidad anualizada a 30 días supera el 100%, lo que convierte cualquier ganancia en papel mojado si el inversor no tiene estómago para las oscilaciones. La media de 200 días, en 2,17 euros, recuerda lo lejos que ha llegado la recuperación desde el suelo de 0,94 euros del verano pasado.

Pero el ruido de mercado oculta que el negocio avanza. En el primer trimestre de 2026 los ingresos alcanzaron 163,5 millones de euros, un 22% más que un año antes. El margen bruto pasó de un -55% a un -13%, y la pérdida operativa se redujo de 178,5 a 109,5 millones de euros, gracias a un control más estricto de los gastos de investigación y administración. Plug Power opera ya más de 74.000 sistemas de pila de combustible instalados en clientes como Amazon, Walmart o Home Depot, y su cartera de electrolizadores supera los 8.000 millones de dólares en valor potencial.

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Un hito concreto que refuerza la tesis industrial es el proyecto Barrow en Cumbria (Reino Unido). Ha alcanzado la decisión final de inversión y Plug suministrará seis electrolizadores GenEco de 5 MW cada uno (30 MW en total). La instalación producirá unas 100 GWh anuales de hidrógeno verde para abastecer la planta de Kimberly-Clark. Detrás del proyecto están Schroders Greencoat y Carlton Power, con un contrato de compra a largo plazo y apoyo público. Barrow se perfila como el primero de varios proyectos europeos que este año pasarían a fase de ejecución, validando que los proyectos medianos con consumidores industriales locales funcionan mejor que los grandes hubs de exportación.

El verdadero foco, sin embargo, está en el cierre del 'Project Gateway'. Plug Power ha firmado un acuerdo con Stream Data Centers para vender su participación en el terreno de Nueva York por un importe bruto de entre 132,5 y 142 millones de dólares. El cierre está fijado para el 30 de junio de 2026 y está sujeto a condiciones: título asegurable, transferencia de permisos, aprobaciones regulatorias, evaluaciones ambientales y un contrato de arrendamiento vinculante con un usuario final. Si la operación se consuma, la liquidez de la compañía quedaría garantizada hasta final de año. Si fracasa, la necesidad de capital se dispara y la dilución pasaría de ser un fantasma a una urgencia real.

El 11 de junio se celebra la junta general de accionistas, donde el programa de transformación interna 'Project Quantum Leap' será el eje del discurso. Dos temas acapararán la atención: el estado del préstamo del Departamento de Energía de EE.UU. y el calendario para alcanzar un EBITDA positivo en el cuarto trimestre de 2026. A ello se suma la salida de la consejera Kavita Mahtani, un cambio de gobernanza que los inversores deberán valorar.

El consenso de analistas fija un precio objetivo de 3,13 euros, lo que otorga un potencial de subida cercano al 13%. De las recomendaciones, cinco son de compra y doce de mantener. El 30 de junio actúa como un evento binario: si el Gateway se cierra, la tesis de recuperación gana tracción; si no, el riesgo de dilución y la presión sobre la caja pondrán a prueba la paciencia del mercado. Hasta entonces, la media de 50 días es el soporte técnico que separa la corrección temporal de una ruptura más profunda.

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