Plug Power: el proyecto Barrow avanza mientras Quantum Leap aprieta el cinturón financiero

El hidrógeno verde empieza a tomar forma real en el Reino Unido. El proyecto Barrow Green Hydrogen, de 30 megavatios, ha recibido luz verde definitiva para su construcción, un hito que convierte a Plug Power en el primero de sus tres proyectos británicos en salir del papel. La compañía suministrará sus electrolizadores GenEco PEM, capaces de generar unas 100 gigavatios-hora de hidrógeno verde al año gracias a electricidad renovable asegurada mediante un acuerdo a largo plazo con SEFE. El hidrógeno se destinará principalmente a la planta local de Kimberly-Clark, donde sustituirá hasta el 50% del consumo de gas natural y reducirá las emisiones de CO? en 18.300 toneladas anuales.

El avance en Barrow, desarrollado por la joint venture GHECO (Schroders Greencoat y Carlton Power), forma parte de un acuerdo marco de 55 megavatios en el país. Los otros dos proyectos, en Trafford y Langage, siguen en fase de desarrollo. Para Plug Power, este paso no es un mero contrato: demuestra que parte de la prometida tubería de proyectos se materializa. A escala internacional, la empresa también trabaja en un sistema de 25 MW en España con BP e Iberdrola, otro de 100 MW con Galp en Portugal y los estudios para una instalación de 275 MW con Hy2gen en Canadá.

Pero el crecimiento operativo no oculta la urgencia financiera. Con el programa “Quantum Leap”, la dirección ha impuesto un severo plan de ajuste para alcanzar la rentabilidad operativa a finales de 2026. Los inventarios, uno de los grandes drenajes de caja, se reducirán en al menos 100 millones de dólares este año, con efectos positivos concentrados en el segundo semestre. Además, los gastos operativos se han limitado a unos 75 millones de dólares por trimestre. El primer trimestre de 2026 ya reflejó parte de ese esfuerzo: los ingresos netos subieron un 22% interanual hasta 163,5 millones de dólares, impulsados por mayores ventas de equipos, servicios e hidrógeno. La pérdida bruta se redujo a poco más de 21 millones.

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Sin embargo, el resultado neto sigue en terreno negativo. La compañía registró una pérdida neta de 245,3 millones de dólares, lastrada por partidas no monetarias como ajustes al valor razonable de bonos convertibles y pasivos por warrants, que sumaron más de 125 millones. Al cierre del trimestre, Plug Power contaba con 802 millones de dólares en liquidez (incluyendo partidas restringidas). Para aliviar la presión, el management ha iniciado la monetización de activos: una venta de créditos fiscales ITC por 39,2 millones y una transacción con Stream Data Centers por 142 millones.

La hoja de ruta para la rentabilidad está marcada. La compañía mantiene su previsión de crecimiento de ingresos del 13% al 15% para el conjunto del año, con un 60% de esos ingresos concentrados en la segunda mitad. El objetivo inmediato es lograr un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026. A más largo plazo, se espera un resultado operativo positivo en 2027 y la rentabilidad global en 2028, partiendo de una capacidad de producción actual de 40 toneladas de hidrógeno al día.

En el mercado, la acción cotiza este miércoles a 2,91 euros, con un alza del 1,94% en la sesión, aunque en la semana acumula una caída del 14,03%. Los próximos hitos para el valor serán la presentación en la conferencia Craig-Hallum el 28 de mayo y la junta general virtual del 11 de junio. Hasta entonces, Barrow funciona como prueba tangible de que la máquina industrial se mueve, pero el verdadero examen sigue siendo la caja y los márgenes.

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