Plug Power: la mejora de márgenes no frena la corrección bursátil ni las dudas sobre la liquidez
18.05.2026 - 18:41:35 | boerse-global.de
La montaña rusa de Plug Power no da tregua. Apenas unos días después de que los resultados trimestrales dispararan la acción un 21% en una semana, el viento cambió de dirección. Este lunes, los títulos del especialista en hidrógeno se desplomaron hasta un 12% intradía, para cerrar en 2,93 euros con un descenso del 9,75%. El motivo no es un nuevo disgusto operativo, sino la clásica cosecha de beneficios tras una escalada que en lo que va de año aún acumula un 54,43% de revalorización y que en doce meses ha multiplicado por más de cuatro el precio.
El giro brusco tiene un claro reflejo en los indicadores técnicos. El RSI de 14 días, que antes del batacazo superaba el umbral de sobrecompra de 70 puntos, se ha desplomado hasta 19,9, señal de que el momento alcista se ha truncado de golpe. Pese a la corrección, el valor sigue cotizando un 23% por encima de su media móvil de medio plazo y un 44% sobre la de largo plazo, lo que sugiere más un ajuste dentro de una tendencia alcista que un cambio de rumbo.
Los números que alimentaron la euforia
El detonante de la reciente subida fueron las cuentas del primer trimestre de 2026, presentadas el 11 de mayo. Plug Power ingresó 163,5 millones de dólares, un 22% más que un año antes y claramente por encima de los 140 millones que esperaba el consenso. El beneficio neto ajustado por acción fue de -0,08 dólares, mejor que los -0,10 dólares pronosticados. En términos GAAP, las pérdidas ascendieron a 0,18 dólares por título, lastradas por efectos no monetarios vinculados a bonos convertibles y valoración de warrants.
El verdadero foco de atención fue la bruta margen. Se situó en el -13% sobre base GAAP, una mejora sustancial frente al -55% del mismo periodo del año anterior. El programa de eficiencia 'Project Quantum Leap' empieza a dar sus frutos. Los márgenes de combustible subieron un 54% gracias al aumento de la producción propia, y los costes de servicio por unidad cayeron un 30%.
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La liquidez, el eslabón más débil
Pero las buenas noticias no esconden la principal amenaza: el consumo de caja sigue siendo elevado. El flujo de caja operativo fue de -150 millones de dólares, y el libre, de -158,2 millones. Al cierre del trimestre, Plug Power disponía de 223,2 millones en efectivo libre, más otros 578,8 millones en cuentas restringidas. Para financiar sus operaciones, la compañía cuenta con tres palancas: la venta de activos, la liberación paulatina de efectivo restringido —unos 50 millones por trimestre— y la monetización de créditos fiscales, de los que espera recibir 39,2 millones antes de finales de mayo.
En el capítulo de desinversiones, el acuerdo más relevante es la venta prevista en junio de 2026 a Stream Data Centers por 142 millones de dólares. En total, la dirección espera recaudar unos 275 millones mediante estas operaciones. El CFO, Paul Middleton, califica la evolución de los márgenes como un "punto de inflexión", aunque el objetivo de lograr un EBITDA ajustado positivo en el cuarto trimestre de 2026 sigue siendo la gran prueba de fuego.
Los analistas, partidos entre la esperanza y la prudencia
Tras los resultados, varias casas de análisis ajustaron sus valoraciones. B. Riley elevó el precio objetivo de 3 a 5 dólares y mantuvo la recomendación de compra. Susquehanna lo subió de 2,75 a 3,75 dólares, aunque con un consejo neutral. Canaccord fijó el objetivo en 4,00 dólares y optó por mantener el título en cartera. El mercado descuenta avances, pero no una recuperación completa: la acción cotiza todavía un 50% por debajo de los niveles de hace tres años.
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La directiva, liderada por Jose Luis Crespo, reiteró sus previsiones para el conjunto del ejercicio: un crecimiento de los ingresos de entre el 13% y el 15% y la senda hacia el EBITDA ajustado positivo en el último trimestre. Como telón de fondo, la cartera de proyectos supera los 8.000 millones de dólares, con iniciativas activas de electrolizadores en Portugal (100 megavatios) y Canadá (275 megavatios). La clave ahora es que el progreso en márgenes se traduzca en una menor quema de caja. Si no, la volatilidad seguirá siendo la única certeza.
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