Plug Power: la presión de la dilución y la liquidez nublan el giro en los márgenes

El agua se está poniendo turbia para Plug Power justo cuando la compañía mostraba señales de un giro operativo. El viernes pasado, la acción se desplomó casi un 10 % hasta los 2,80 euros, un correctivo que aceleró las pérdidas semanales hasta el 18 %. La cifra cobra mayor relevancia si se tiene en cuenta que el valor había marcado su máximo anual de 3,72 euros tan solo el 2 de junio, hace apenas unos días. El trasfondo no es solo un sector del hidrógeno que corrige tras una rally imparable –Ballard Power e ITM Power también sufrieron caídas de doble dígito–, sino un cúmulo de plazos y decisiones que ponen a prueba la paciencia de los inversores.

El punto más caliente llega el 11 de junio, cuando la junta general de accionistas deberá pronunciarse sobre la ampliación del programa de opciones sobre acciones. La dirección quiere incrementar el pool en 25 millones de títulos, elevándolo hasta los 116 millones. La justificación oficial es retener talento clave, pero para el mercado el anuncio sabe a dilución. Para colmo, la reunión coincidirá con la salida de la consejera Kavita Mahtani, que abandona el órgano rector para fichar por Wells Fargo. La compañía asegura que no hay diferencias estratégicas, pero la coincidencia añade un punto de inquietud a un encuentro ya de por sí tenso.

Paralelamente, corre otro reloj. Plug Power tiene de plazo hasta el 30 de junio para cerrar la venta de su emplazamiento "Project Gateway", en el estado de Nueva York, a Stream Data Centers. La operación podría reportar hasta 142 millones de dólares de liquidez, una inyección que la compañía necesita con urgencia. Según el balance del primer trimestre, la empresa contaba con más de 800 millones de dólares en efectivo, pero solo 223 millones estaban disponibles sin restricciones. El resto permanece bloqueado en cuentas de depósito y se va liberando de forma gradual. A esa cifra se suma además la venta de un crédito fiscal vinculado a la planta de St. Gabriel, Luisiana, que ya ha aportado 39,2 millones de dólares.

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No todo son nubes. En el plano operativo, los números recientes invitan al optimismo. Los ingresos del primer trimestre aumentaron un 22 % hasta los 163,5 millones de dólares, y el margen bruto dio un salto significativo: pasó de un -55 % a un -13 %, síntoma de que los costes se están ajustando. En mayo, además, se tomó la decisión final de inversión para un proyecto de hidrógeno en Barrow-in-Furness (Reino Unido), que reducirá a la mitad el consumo de gas natural de una fábrica vecina de Kimberly-Clark. El consejero delegado, Jose Luis Crespo, mantiene su hoja de ruta: lograr un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026 y alcanzar la rentabilidad plena en 2028. El éxito de esa estrategia, no obstante, pasa inexorablemente por el cierre del Gateway y por una junta que no descarrile la confianza inversora.

El gráfico dibuja una situación de espera tensa. El RSI se sitúa en 42,7, en terreno neutral pero cerca de la sobreventa. La acción cotiza apenas por encima de su media de 50 sesiones, situada en 2,74 euros. La volatilidad anualizada a 30 días ronda el 102 %, lo que anticipa movimientos bruscos hasta la resolución de ambos frentes. Si el acuerdo con Stream Data Centers se consuma a tiempo y los accionistas dan luz verde sin sobresaltos, la compañía ganará el margen de maniobra que necesita para culminar su recuperación. Si falla uno de los dos pilares, la corrección podría acelerarse con la misma rapidez con la que la acción había rebotado desde su suelo de 0,76 euros.

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