SK Hynix: el desajuste del ETF apalancado que no empaña la bonanza de la HBM4

Lo ocurrido el lunes en la Korea Exchange dejó una estampa que rara vez se ve: un ETF sobre una acción individual se disparó un 50% mientras el subyacente caía un 8%. El ACE SK Hynix Leveraged ETF, gestionado por Korea Investment Management, llegó a cotizar con una prima del 86% sobre su valor liquidativo. La Fiscalía de Servicios Financieros (FSC) ya ha abierto una investigación, y la bolsa clasificó tres productos apalancados de SK Hynix como valores de precaución: el propio ACE, el 1Q SK Hynix Leveraged de Hana Asset Management y el Kiwoom SK Hynix Leveraged de Kiwoom Asset Management.

El origen de la distorsión fue un vacío regulatorio: durante la subasta de cierre, los proveedores de liquidez quedan exentos de su obligación de ofrecer precios cercanos al mercado. En esa ventana confluyeron órdenes masivas de compra con una liquidez extremadamente fina. Korea Investment Management apuntó a una combinación de alta volatilidad, la activación de un interruptor de volatilidad y la concentración de órdenes como desencadenante. El regulador ya ha advertido a los inversores contra la compra de productos temporalmente sobrevalorados.

Pero el martes, la acción de SK Hynix se recuperó con fuerza: subió un 15,91% hasta los 2.215.000 wones, borrando la mayor parte del desplome del lunes. En lo que va de año, el título acumula una revalorización superior al 227%, un reflejo de la fortaleza fundamental de la compañía.

Resultados récord y dominio en HBM4

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SK Hynix cerró el primer trimestre de 2026 con unos ingresos de 52,6 billones de wones, un 60% más que el trimestre anterior y un 198% interanual. El resultado operativo alcanzó los 37,6 billones de wones, con un margen del 72% —un máximo histórico. El motor de estas cifras es la posición dominante en el mercado de memoria HBM, donde la compañía ya es el principal proveedor de Nvidia.

El 5 de junio, Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, confirmó que SK Hynix, Samsung y Micron han superado el proceso de cualificación para la memoria HBM4 destinada a la plataforma Vera Rubin. Según los analistas, SK Hynix se ha adjudicado entre el 60% y el 70% del volumen de HBM4 para Vera Rubin, mientras que Samsung absorbería entre el 25% y el 30%, y Micron el resto. En un movimiento estratégico, la SK Group y Nvidia sellaron los días 7 y 8 de junio una alianza integral de IA que incluye la integración de las herramientas de software cuLitho y Omniverse de Nvidia en la fabricación de chips, así como el suministro de soluciones de memoria para el procesador Vera, la plataforma RTX Spark y las aplicaciones robóticas Jetson Thor.

Inversiones multimillonarias en capacidad

La demanda de HBM4 ya supera el volumen de producción previsto para los próximos tres años. SK Hynix planea duplicar su capacidad de producción de obleas DRAM hasta el millón de unidades mensuales para 2030. Los pedidos de maquinaria avanzada ya están en marcha: la compañía ha encargado a Hanmi Semiconductor unidades "TC Bonder 4.5 Griffin" por valor de 44.200 millones de wones. Estos equipos de termocompresión, esenciales para el apilamiento de chips en la fabricación de HBM4, se instalarán en la planta M15X de Cheongju, donde la puesta en marcha debe completarse a principios de septiembre. Es el primer pedido público de este modelo, señal de que la fase de inversiones cautelosas ha terminado.

Por otra parte, SK Hynix tiene previsto entregar muestras de su séptima generación HBM —la HBM4E— en el segundo semestre de 2026, con producción en masa a partir de 2027. Vera Rubin ya está en producción completa y las entregas comenzarán en el tercer trimestre de 2026.

Movimientos institucionales y negociaciones salariales

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En el plano accionarial, Capital Group redujo su participación del 5,05% al 3,53% por motivos de repatriación de capital. Un contrapeso llegó con la noticia de que Samsung y Micron también han superado la cualificación HBM4, lo que confirma una demanda sólida en todo el sector. La volatilidad anualizada a 30 días de la acción roza el 99%, lo que da cuenta de lo agitado del entorno de negociación.

En el frente laboral, SK Hynix se encamina a una ronda de negociaciones colectivas que arranca este mismo mes. El sindicato reclama un incremento salarial del 6,2% y mejores condiciones en los préstamos para vivienda, tras un ejercicio 2025 en el que los bonus alcanzaron el 10% del beneficio operativo. El consejero delegado, Kwak Noh-jung, ha subrayado que las inversiones en infraestructura son prioritarias y que la compañía aspira a operar "fábricas de IA" completamente autónomas para 2030. Hasta qué punto ese objetivo deja margen para las subidas salariales es la incógnita que se resolverá en las próximas semanas.

El episodio del ETF apalancado del lunes es, más que una señal de debilidad fundamental, un síntoma de la especulación extrema que rodea a uno de los mayores beneficiarios del ciclo inversor global en inteligencia artificial. La Korea Exchange probablemente revisará las reglas de subasta de cierre para este tipo de productos.

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