SK Hynix: el rebote que destapó el agujero del ETF apalancado

El martes en Seúl fue un día de contrastes brutales. La acción de SK Hynix se disparó casi un 16%, hasta los 2.215.000 wones, impulsada por un pedido multimillonario de maquinaria para la próxima generación de chips de IA. En el mismo momento, el ACE SK Hynix Leveraged ETF, gestionado por Korea Investment Management, se derrumbó un 40%. Dos caras de la misma moneda que dejaron a los inversores boquiabiertos y encendieron todas las alarmas regulatorias.

El origen de esta sangría en el producto apalancado no está en el martes, sino en el lunes negro. Ese día, la acción del fabricante de memorias perdió casi un 8% arrastrada por el miedo a los tipos de interés que golpeó al KOSPI. Sin embargo, el ETF apalancado se disparó un 50%, llegando a cotizar con una prima del 86% sobre su valor liquidativo. ¿La razón? En la subasta de cierre, los creadores de mercado no están obligados a fijar precios; la liquidez se esfuma. Órdenes de compra sin límite chocaron contra un mercado vacío y elevaron el precio del ETF a niveles absurdos.

Al día siguiente, con la vuelta a la normalidad, el ETF ajustó su cotización y se desplomó. Korea Investment Management ha confirmado que revisará internamente el sistema para evitar que vuelva a ocurrir. La Autoridad de Servicios Financieros (FSC) ya investiga el suceso y exige a las gestoras un control más riguroso sobre los proveedores de liquidez. La Bolsa de Corea ha incluido tres ETF apalancados de SK Hynix en una lista de vigilancia por inversiones de alto riesgo.

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No es un caso aislado. En lo que va de año, la bolsa coreana ha registrado 2.889 incidentes de desviaciones extremas en los precios de los ETF, casi el triple que en el mismo período de 2024. Los ETF apalancados sobre acciones individuales están atrayendo miles de millones, pero su fragilidad estructural se hace cada vez más visible.

Mientras tanto, el negocio subyacente de SK Hynix avanza con paso firme. La compañía ha encargado a Hanmi Semiconductor máquinas "TC Bonder" por valor de 44.000 millones de wones. Se estima que son unas 15 unidades, imprescindibles para fabricar los nuevos chips HBM4 destinados a inteligencia artificial. La entrega está prevista para principios de septiembre de 2026 y se destinará a la planta de Cheongju. Esta inversión prepara la producción en masa para satisfacer la enorme demanda que generará la próxima plataforma de Nvidia, Vera Rubin.

El pedido de maquinaria completa una alianza estratégica más amplia. Justo el día anterior, SK Hynix firmó un acuerdo plurianual de desarrollo conjunto con Nvidia para asegurar el suministro de HBM4 para nuevas fábricas de IA. La nueva instalación M15X comenzará a operar en el segundo semestre de 2026, con una capacidad inicial de 40.000 obleas al mes. El mercado aplaude la agresividad de este plan de expansión.

Pese al vaivén del ETF, la acción de SK Hynix acumula una ganancia del 227% en lo que va de año. Su volatilidad a 30 días ronda el 99%, un nivel que invita a la prudencia, pero el indicador RSI se sitúa en 62, lejos de la sobrecompra. El título cotiza apenas un 8% por debajo de su máximo histórico. Si la fiebre por los chips de IA continúa, esa cima podría volver a estar al alcance de la mano.

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