SpaceX desembarca en el Nasdaq con la OPV más grande de la historia y un contrato clave con Google

El estreno bursátil de SpaceX se perfila como el mayor hito financiero del año. La compañía de Elon Musk sale a bolsa este viernes en el Nasdaq bajo el ticker SPCX, con una oferta pública de venta (OPV) de 75.000 millones de dólares, un récord que deja atrás los 29.400 millones que obtuvo Saudi Aramco. El precio de salida se ha fijado en 135 dólares por acción, lo que valora la empresa en aproximadamente 1,8 billones de dólares.

La respuesta del mercado ha sido abrumadora. El libro de órdenes está duplicado: se han recibido solicitudes de compra por valor de 150.000 millones de dólares, equivalentes a 555,6 millones de títulos. El plazo para los inversores institucionales expira el miércoles a las 16:00 hora de Nueva York, y tanto la presidenta Gwynne Shotwell como el director financiero Bret Johnsen han recorrido el país en una gira con 300 grandes inversores, organizada por Morgan Stanley, para calentar los motores.

Lo que realmente alimenta este apetito es la metamorfosis de SpaceX: de ser una empresa de lanzamientos espaciales a convertirse en un proveedor de infraestructura para inteligencia artificial. Un acuerdo estratégico con Google le garantiza ingresos de 920 millones de dólares al mes hasta 2029, mediante el alquiler de capacidad de cómputo orbital. A esto se suma una alianza con la firma de IA Anthropic. Estos contratos han disparado las expectativas sobre los flujos de caja futuros.

Sin embargo, las cuentas actuales muestran una doble cara. En 2025, SpaceX ingresó 18.700 millones de dólares. La división Starlink aportó 11.400 millones y un beneficio operativo de 4.400 millones. Pero el grupo registró unas pérdidas netas de 4.940 millones de dólares, lastrado por el programa Starship y la construcción de centros de datos orbitales. En el primer trimestre de 2026 el agujero se amplió hasta los 4.280 millones.

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El gobierno corporativo también genera ampollas. Tras la OPV, Elon Musk controlará entre el 80% y el 85% de los derechos de voto a través de una estructura de doble clase, a pesar de poseer solo una minoría del capital. Para evitar demandas colectivas, SpaceX trasladó su sede legal a Texas. El contralor de Nueva York, Mark Levine, que gestiona fondos de pensiones por 300.000 millones de dólares, ha calificado esta concentración de poder como “sin precedentes”. Fondos europeos como AkademikerPension (Dinamarca) y Storebrand (Noruega) también han mostrado sus reservas.

Las dudas sobre la valoración planean con fuerza. Morningstar fija un precio objetivo de 63 dólares por acción, menos de la mitad del precio de salida. El profesor Aswath Damodaran sitúa el valor razonable entre 1,25 y 1,35 billones de dólares, muy por debajo de los 1,8 billones que refleja el IPO. SpaceX justifica ese múltiplo (94 veces los ingresos) con su monopolio: controla el 90% del mercado mundial de lanzamientos comerciales.

Pese al escepticismo, el trato al inversor minorista es inusual en una megaoperación. Casi un tercio de las acciones se ha reservado para pequeños accionistas, y brókeres como Fidelity han rebajado el ticket mínimo a 2.000 dólares. La liquidez, no obstante, será escasa al principio: el free float es de solo el 5%, lo que anticipa fuertes oscilaciones. Para mitigar la volatilidad, el Nasdaq ha previsto una inclusión acelerada en su índice tecnológico de referencia después de apenas 15 jornadas de negociación.

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El viernes, cuando suene la campana, el cohete más esperado de Wall Street despegará. Quedará por ver si el contrato con Google y la apuesta por la inteligencia artificial consiguen convertir las pérdidas en beneficios y justificar una valoración que ya divide a los analistas.

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