T1 Energy: la tormenta perfecta de ventas internas, dilución y litigio fiscal

La cotización de T1 Energy sufrió el viernes un desplome del 18%, hasta 8,20 euros, pero el origen del correctivo no es solo el cansancio tras una subida del 83% en 30 días. Detrás del batacazo se acumulan tres amenazas que los inversores empiezan a descontar: las ventas de un exdirectivo, la inminente dilución accionarial y la sombra de los créditos fiscales. La volatilidad anualizada del título alcanza el 161%, y el RSI, en zona neutral de 56, sugiere que el margen para más caídas no se ha agotado.

El exalto cargo Einar Kilde presentó ante la SEC un formulario 144 fechado el 4 de junio en el que anuncia su intención de vender otras 25.770 acciones, valoradas en unos 297.000 dólares. El documento también revela que ya se deshizo de más de 312.000 títulos durante el mes de mayo, con unos ingresos brutos superiores a 3,35 millones de dólares. Aunque no se ha confirmado si el último bloque se ha colocado ya, los inversores interpretan estas desinversiones como una señal de alerta en un momento de máxima turbulencia.

El otro frente se abre el 17 de junio, cuando los accionistas están convocados a la junta general. En el orden del día figura la propuesta de duplicar las acciones autorizadas, de 500 millones a 1.000 millones. Actualmente hay en circulación 279,3 millones de títulos, más otros 165,7 millones reservados por bonos convertibles, warrants y programas de acciones. El consejo necesita ese margen para asegurar la financiación restante del proyecto G2_Austin, cuyo coste total para la fase 1 asciende a unos 225 millones de dólares. La contrapartida: una dilución significativa si las nuevas acciones llegan a emitirse. La compañía cerró el primer trimestre con 123,7 millones de dólares en caja, de los cuales solo 46,4 millones estaban disponibles. El flujo de caja operativo consumió 72,9 millones y las inversiones en activos fijos sumaron otros 60,7 millones.

El problema más grave, sin embargo, es la disputa en torno a los créditos fiscales de la sección 45X. El vendedor en corto Fuzzy Panda Research sostiene que T1 Energy mantiene vínculos ocultos con el fabricante chino Trina Solar, lo que vulneraría los requisitos FEOC necesarios para recibir subvenciones estadounidenses. Según el informe, la empresa habría contabilizado 41,4 millones de dólares en créditos fiscales en el primer trimestre sin haberlos percibido realmente. Si esos beneficios desaparecieran, el margen operativo pasaría de un 6% positivo a un 31% negativo. Además, la compañía habría recibido citaciones del Departamento de Justicia y de la SEC. T1 Energy rechaza las acusaciones, y Roth Capital calificó el desplome como una oportunidad de compra, asegurando que la firma cumple con la normativa FEOC.

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La madeja se complica con la posición de Trina Solar (Schweiz) AG, que los días 21 y 22 de mayo vendió 22,5 millones de acciones de T1 a precios de entre 7,74 y 9,43 dólares. Su participación pasó de 53,2 millones a 30,7 millones de títulos, aproximadamente un 11% del free float. Pero el vínculo comercial sigue siendo intenso: T1 vendió a Trina módulos solares por 188,8 millones de dólares en el primer trimestre, casi el triple que un año antes, y le compró materias primas por 119 millones, frente a 51 millones en el mismo periodo de 2024.

A todo esto se suma la reciente adquisición de KORE Power, fabricante de sistemas de almacenamiento en baterías, por unos 32 millones de dólares pagados con capital, efectivo y deuda. La operación busca abrirse paso en el mercado de centros de datos de inteligencia artificial y almacenamiento industrial. Los resultados trimestrales presentan una imagen confusa: la compañía declaró un beneficio neto de 2,91 millones de dólares, aunque esa cifra incluye los créditos fiscales en disputa; otras fuentes sitúan la pérdida neta en 21,4 millones, reflejando la controversia contable que pesa sobre las cuentas.

En el plano técnico, el interés corto supera el 27% del capital flotante, un caldo de cultivo para potenciales short squeezes. Además, el fondo Situational Awareness LP, gestionado por Leopold Aschenbrenner, ha revelado una posición de 43,9 millones de dólares en el valor. Pese al correctivo del viernes, la acción cotiza aún un 46% por encima de su media móvil de 50 días, aunque se ha alejado un 25% del máximo de 52 semanas, situado en 11,00 euros.

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El avance de la fábrica G2_Austin sigue su curso: en abril comenzaron los trabajos de hormigón, en mayo se inició el montaje del acero y la primera producción de celdas está prevista para el cuarto trimestre de 2026. El equipo directivo espera un EBITDA ajustado de entre 375 y 450 millones de dólares en 2027, una vez que la fase 1 esté plenamente operativa. Pero la liquidez sigue siendo el talón de Aquiles. La junta del 17 de junio y cualquier novedad sobre la revisión FEOC dictarán si las ventas de Kilde, la dilución y el litigio fiscal consolidan la tendencia bajista o si el proyecto industrial logra sostener la valoración.

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