Tregua frágil y tipos al alza: la plata se aferra a los 67 dólares pendiente de la inflación

El comportamiento de la plata en las últimas sesiones resume a la perfección el tira y afloja entre dos fuerzas contrapuestas: la geopolítica, que ofrece un respiro temporal, y la política monetaria estadounidense, que endurece el grifo. El metal precioso cotiza en torno a 67,50 dólares por onza, un nivel que esconde una volatilidad reciente considerable y que se mantiene a la espera de los datos de inflación que se publican esta semana.

El detonante de los vaivenes llegó el domingo, cuando Irán lanzó misiles contra Israel —el primer ataque directo desde la tregua de abril—, lo que inicialmente provocó una fuga hacia la aversión al riesgo. La onza llegó a perforar los 67 dólares, su cota más baja en más de dos meses. Sin embargo, el lunes, una llamada del presidente estadounidense, Donald Trump, logró un acuerdo de alto el fuego entre ambas partes. Netanyahu recibió una advertencia clara: sin el respaldo de Washington, cualquier escalada futura quedaría desamparada. La plata reaccionó con un rebote del 0,9% hasta 68,44 dólares. Pero la tregua es endeblre. Teherán se reserva el derecho de retomar los ataques si Israel continúa sus operaciones contra Hezbolá en Líbano. El mercado lo descuenta: ni desplome ni euforia.

En paralelo, el frente macroeconómico no da tregua. Los datos de empleo de mayo en Estados Unidos mostraron la creación de 172.000 puestos de trabajo no agrícolas, mientras la tasa de paro se mantuvo en el 4,3%. Esa fortilidad laboral ha disparado las expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Los operadores descuentan ahora una probabilidad del 43% de que el banco central estadounidense eleve un cuarto de punto en diciembre —hace apenas un mes esa probabilidad era del 14%—. Tipos más altos apuntalan el dólar y encarecen las materias primas para los compradores no estadounidenses, lastrando especialmente a activos sin rendimiento como la plata. Goldman Sachs, por su parte, no espera recortes hasta al menos 2027.

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Más allá del pulso táctico, los fundamentales del mercado físico siguen siendo sólidos. La oferta de plata encadena su sexto año consecutivo de déficit. Según el Silver Institute y Metals Focus, desde 2021 se han retirado de existencias acumuladas 762 millones de onzas. Para 2026, los expertos sitúan el déficit en un rango de entre 46 y 80 millones de onzas. Cerca del 70% de la producción de plata proviene como subproducto de otros metales —cobre, plomo, zinc—, y las minas primarias afrontan leyes decrecientes y costes en aumento. La demanda industrial, impulsada por paneles solares, vehículos eléctricos y aplicaciones de inteligencia artificial, ya supone más de la mitad del consumo total anual y sigue creciendo. Ese colchón estructural impide un desplome mayor, pero no basta para contrarrestar los sobresaltos macroeconómicos de corto plazo.

Los próximos catalizadores llegarán entre el miércoles y el jueves con las publicaciones del índice de precios al consumo (IPC) y el índice de precios al productor (IPP) de mayo en Estados Unidos. Ambos indicadores determinarán si la presión inflacionista se consolida, lo que reforzaría el argumento de una Fed más dura y añadiría más lastre a la plata. De momento, el metal precioso se mantiene agarrado a los 67 dólares, a la espera de que el termómetro de los precios despeje el horizonte.

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